20260506-中邮证券-兔宝宝-002043.SZ-26Q1报表增长靓丽_公司持续高分红_5页_728kb

股票投资评级总结

核心内容概述

本报告为**兔宝宝（002043）**的股票投资分析，由中邮证券研究所分析师赵洋发布。报告基于公司2025年报及2026年第一季度财务数据，对公司的经营状况、财务指标、盈利预测及投资评级进行了详细分析。

公司概况

• 最新收盘价：14.83元
• 总股本/流通股本：8.30亿股 / 8.08亿股
• 总市值/流通市值：123亿元 / 120亿元
• 52周内最高/最低价：17.52元 / 9.62元
• 资产负债率：44.3%
• 市盈率（P/E）：17.24
• 第一大股东：德华集团控股股份有限公司

财务表现

2025年报及2026Q1数据

• 2025年营收：88.83亿元，同比减少3.33%
• 2025年归母净利润：7.02亿元，同比增长20.00%
• 2025年扣非后归母净利润：4.01亿元，同比下降18.20%
• 2026Q1营收：16.86亿元，同比增长32.68%
• 2026Q1归母净利润：1.48亿元，同比增长46.36%
• 2026Q1扣非后归母净利润：0.90亿元，同比增长4.18%

营业利润与净利率

• 2025年营业利润：963亿元
• 2026Q1营业利润：1183亿元
• 2025年净利率：7.9%
• 2026Q1净利率：8.9%

营收增长驱动因素

• 2026Q1营收高增主要由A类业务（装饰材料）确认比例提升及投资悍高集团公允价值增加所致。
• 实际市场需求增长仅为个位数，但报表收入增长显著。

业务结构分析

板材业务

• 2025年板材收入：45.47亿元，同比减少4.67%
• 2025年板材品牌使用费收入：3.97亿元，同比减少19.62%
• 公司策略：持续下沉市场布局，升级传统门店，扩大市占率。

定制家居业务

• 2025年全屋定制收入：7.57亿元，同比增长7.08%
• 2025年裕丰汉唐收入：2.48亿元，同比下降59.3%

盈利预测

关键财务指标分析

获利能力

• 毛利率：预计2026-2028年分别为19.9%、19.8%、19.9%
• ROE：预计2026年为21.4%，2027年为18.9%，2028年为18.3%
• ROIC：预计2026年为20.5%，2027年为18.1%，2028年为17.4%

偿债能力

• 资产负债率：预计2026年为41.1%，2027年为38.9%，2028年为36.9%
• 流动比率：预计2026年为1.57，2027年为1.76，2028年为1.94

营运能力

• 应收账款周转率：预计2026年为20.41，2027年为22.57，2028年为35.57
• 存货周转率：预计2026年为30.65，2027年为47.74，2028年为58.48
• 总资产周转率：预计2026年为1.48，2027年为1.40，2028年为1.33

高分红政策

• 公司承诺2026-2028年固定现金分红金额下限分别为5.0亿元、5.5亿元、6.0亿元
• 若归母净利润较2025年增长达10%、20%、30%，将追加不低于5000万元的特别分红

风险提示

• 房地产需求持续走弱可能对公司业绩造成影响
• 行业竞争格局恶化可能导致利润空间压缩

投资评级说明

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系
• 数据来源为公开资料，结论为独立判断，不受其他利益相关方影响

免责声明

• 本报告仅供中邮证券签约客户使用
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议
• 中邮证券对报告内容的准确性与完整性不作担保，不对使用报告导致的损失承担责任

公司简介

• 中邮证券：中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司
• 注册资本：61.68亿元人民币
• 主要业务：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等
• 分支机构：截至2025年10月底，全国58家分支机构（含29家分公司、29家营业部）

中邮证券研究所信息

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