20260506-中邮证券-洛阳钼业-603993.SH-26Q1业绩再新高_铜金双轮驱动彰显长期价值_5页_728kb

洛阳钼业 (603993) 投资评级总结

核心内容

洛阳钼业在2026年第一季度实现了显著业绩增长，营业收入达664亿元，同比增长44%；归母净利润达77.6亿元，同比增长97%。同时，公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长至113亿元，同比增长762%，显示出良好的盈利能力和现金流管理能力。

主要观点

业绩表现

• 2026年Q1营业收入：664亿元，同比增长44%
• 归母净利润：77.6亿元，同比增长97%
• 经营活动现金流净额：113亿元，同比增长762%
• 季度业绩再创新高，显示公司盈利能力持续增强

产量与销量

• 铜产量：18.8万吨，同比增长10%
• 钴产量：3万吨，同比基本持平
• 金产量：4.3万盎司（约1.34吨），受益于巴西金矿交割
• 钨产量：1660吨，同比下降17%
• 钼产量：3184吨，同比下降4.7%
• 销量增长显著，尤其铜销量同比增长47.11%

重要事件

• 2026年1月23日完成收购加拿大EquinoxGoldCorp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益，有助于提升黄金产量和资源储备

关键信息

增长潜力

• 铜金双轮驱动：铜板块仍具增长空间，KFM二期预计2027年投产，新增10万吨年产能
• 黄金板块：2026年产量指引为6-8吨，2029年厄瓜多尔奥丁项目投产后，黄金年产能将达20吨

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润预测：286/341/394亿元，YOY分别为41%/19%/15%
• 对应PE：13.93/11.68/10.12
• 预计公司未来盈利能力和估值将逐步提升

财务指标

• 营业收入增长率：2026E为22.02%，2027E为2.37%，2028E为2.26%
• 归母净利润增长率：2026E为40.62%，2027E为19.20%，2028E为15.48%
• 毛利率：2026E为23.1%，预计逐步提升至29.5%
• 净利率：2026E为11.3%，预计提升至14.9%
• ROE：2026E为28.3%，预计逐步下降至25.8%
• ROIC：2026E为20.6%，预计逐步下降至19.1%
• 资产负债率：2026E为47.0%，预计逐步下降至40.1%
• 流动比率：2026E为1.72，预计提升至2.30
• 应收账款周转率：2026E为341.68，显著提升
• 存货周转率：2026E为4.95，保持稳定
• 总资产周转率：2026E为1.17，预计逐步下降

估值比率

• 市盈率（PE）：2026E为13.93，逐步下降
• 市净率（PB）：2026E为3.94，逐步下降
• EV/EBITDA：2026E为7.04，逐步下降

现金流量

• 经营活动现金流净额：2026E为46178百万元，显著增长
• 投资活动现金流净额：2026E为-13605百万元，主要用于资本开支
• 筹资活动现金流净额：2026E为-3355百万元，主要用于债务融资

投资评级

• 评级：买入
• 依据：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 结论：维持“买入”评级，基于公司业绩增长、资源储备提升及未来增长潜力

风险提示

• 金铜价格超预期下跌
• 硫酸价格进一步上涨可能提升铜钴业务成本，从而影响公司利润

公司简介

• 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司
• 公司注册资本61.68亿元人民币，业务范围广泛，包括证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券等
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人

中邮证券研究所信息

• 北京：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050
• 深圳：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048
• 上海：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

分析师信息

• 李帅华，SAC登记编号：S1340522060001，Email:lishuaihua@cnpsec.com
• 杨丰源，SAC登记编号：S1340525070002，Email: yangfengyuan@cnpsec.com

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告结论不受其他部门及利益相关方影响
• 未经书面许可，不得翻版、修改、节选、复制、发布等侵犯知识产权的行为