20260429-国金证券-兔宝宝-002043.SZ-26Q1扣非业绩符合预期_新3年分红方案落地_4页_1mb

兔宝宝 (002043.SZ) 总结

核心内容

兔宝宝（002043.SZ）发布2026年第一季度财报，显示其业绩表现稳健，新三年分红方案也获得市场关注。公司基本面良好，经营策略调整有效，未来增长潜力值得期待。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026Q1收入：16.9亿元，同比增长32.7%。
• 归母净利润：1.5亿元，同比增长46.4%。
• 扣非净利润：0.9亿元，同比增长4.2%。
• 非经常性收益：主要来自公允价值变动、单项应收减值冲回及债务重组损益，归母利润超预期。

2. 经营分析

• 装饰材料主业：稳健增长，2026Q1收入同比增长33%。毛利额2.7亿元，同比增长3%，增速与扣非增速匹配。
• 门店升级：截至2025年底，装饰材料门店达5652家，其中4000家提供板材定制服务。
• 家具厂渠道：拓展顺利，2025年底合作客户达3万多家，积极导入彩臻板及纯芯板等新品类。
• 裕丰汉唐业务：收缩并减亏，2025年收入2.5亿元，同比减少59.3%。信用减值与资产减值损失大幅减少，减值风险已出清。

3. 分红政策

• 2025年末分红：1.08亿元。
• 2026Q1分红：1.47亿元，合计4.85亿元。
• 未来三年分红规划：
  • 固定现金分红：2026-2028年分别5.0、5.5、6.0亿元。
  • 特别分红：若2026-2028年归母净利润较2025年增长超过10%，则启动特别分红，金额下限为5000万元，实施条件宽松。

关键信息

财务预测

财务指标亮点

• 毛利率：2026Q1为18.0%，较2025年有所提升。
• 净利率：2026Q1为11.6%，较2025年增长显著。
• 每股收益：2026Q1为1.386元，预计2028年达1.808元。
• ROE：2026Q1为30.69%，较2025年显著提升。

资产负债情况

• 货币资金：2026E预计达2.692亿元，流动性充足。
• 负债股东权益合计：2026E预计为6.582亿元，资产负债率下降至41.42%。
• 股东权益：2026E预计为3.749亿元，持续增长。

风险提示

• 家具厂渠道拓展不及预期。
• 人造板及家居行业竞争加剧。
• 房地产需求继续下行。

投资评级

• 当前评级：买入（维持评级）。
• 市场评级：一周内买入0次，一月内买入2次，二月内买入3次，三月内买入7次，六月内买入22次，整体市场倾向积极。

分析师信息

• 李阳 (执业S1130524120003)
• 陈伟豪 (执业S1130524120006)

联系方式

• 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。
• 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。
• 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。

附录信息

• 三张报表预测摘要：提供详细的损益表、现金流量表和资产负债表预测数据。
• 比率分析：展示公司各项财务比率的变化趋势，如ROE、PE、P/B等。

总结

兔宝宝在2026Q1表现出强劲的业绩增长，尤其是归母净利润超预期，反映出公司在非经常性收益和主业上的良好表现。新三年分红方案的落地进一步增强了投资者信心，提供高分红弹性。公司持续优化渠道结构，提升产品竞争力，同时有效控制减值风险，财务状况稳健。尽管存在一定的行业竞争和房地产需求下行风险，但公司仍具备良好的增长潜力和投资价值，维持“买入”评级。