20220705-安信证券-金力永磁-300748.SZ-产品结构持续升级_量利齐增助推业绩超预期释放_5页_345kb

金力永磁2022年半年报预告总结

核心内容

金力永磁（300748.SZ）于2022年7月5日发布半年报预告，预计2022年上半年实现营业收入29-36亿元，同比增长60%-100%；归母净利润4.41-5.07亿元，同比增长100%-130%。其中，第二季度归母净利润预计为2.77-3.43亿元，同比增长133%-188%，环比增长69%-109%，业绩表现超预期。

主要观点

业绩超预期原因

• 产能释放与量增：公司第二季度新投产包头8000吨钕铁硼产能，预计达产后将带来显著收入增长。
• 产品结构优化：新能源车、变频空调、风电三大应用领域收入占比提升，2022年Q1分别为29.8%、26.7%、18.7%，较2021年全年提升。其中新能源车领域作为核心客户比亚迪的供应板块，收入占比有望持续提升。
• 毛利率提升：新能源领域产品毛利率较高，有助于整体盈利水平的提升。
• 成本管理成效显著：
  • 晶界渗透技术有效降低重稀土用量，2022Q1晶界渗透产品占比达66.98%，较2021年全年提升8个百分点。
  • 镨钕氧化物及金属价格环比下降，有利于磁材利润释放。

产能扩张与未来增长预期

• 公司未来产能释放节奏领先行业，预计2023年底产能达到3.8万吨，2024年底-2025年或达4万吨。
• 随着新能源车、工业电机、工业机器人等需求增长，公司作为头部企业将持续受益于行业扩张。

投资建议

• 上调业绩预期：预计2022-2024年营业收入分别为75.34亿元、89.29亿元、111.2亿元，净利润分别为10.5亿元、12.47亿元、15.65亿元。
• EPS预测：对应每股收益分别为1.26元、1.49元、1.87元。
• 估值水平：对应PE分别为29.6倍、24.9倍、19.9倍，PB分别为8.4倍、7.1倍、6.0倍。
• 评级：给予“买入-A”评级，6个月目标价为56元/股。

关键信息

财务数据预测

财务指标

风险提示

• 需求不及预期
• 项目进展不及预期
• 原材料价格大幅波动

公司动态与市场表现

• 股价表现：2022年7月4日股价为37.18元，6个月目标价为56元/股。
• 交易数据：
  • 总市值：31,098.49亿元
  • 流通市值：26,158.58亿元
  • 总股本：836.43百万股
  • 流通股本：703.57百万股
• 12个月价格区间：22.85元/52.07元

估值指标

投资评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

总结

金力永磁2022年上半年业绩表现超预期，主要得益于新产能释放、产品结构优化及成本管理改善。公司作为高性能钕铁硼磁材领域的头部企业，未来产能扩张和市场需求增长将带来持续业绩提升。尽管存在原材料价格波动等风险，但公司技术优势和市场地位使其具备较强的成长潜力，投资建议为“买入-A”，目标价为56元/股。