20230415-国盛证券-金力永磁-300748.SZ-产品结构持续优化_产能投建保障业绩稳步增长_3页_296kb

金力永磁（300748SZ）年报总结

业绩摘要

• 2022年全年实现营业收入717亿元，同比增长76%；归母净利润70亿元，同比增长55%；扣非归母净利润68亿元，同比增长61%。
• 2022年第四季度实现营业收入195亿元，环比微增2%；归母净利润0.16亿元，环比大幅下降93%，拖累主要为研发费用集中计提及汇兑损失。

产品结构持续优化

• 全年磁钢产量达128万吨，其中晶界渗透产品产量达9965吨，占比78%（同比提升19个百分点）。
• 新能源车相关收入达289亿元（同比增长175%），占营收约40%，全球市占率约28%。
• 变频空调业务收入183亿元（同比增长31%），风能与机器人领域分别贡献72亿元与25亿元，机器人领域同比增长145%。
• 营收结构持续优化，新能源车与机器人领域高速增长。

成本与盈利能力

• 全年毛利率为16%，同比下降6个百分点；销售净利率10%，同比下降1个百分点。
• 第四季度毛利率降至10%，环比下降5个百分点；净利率降至1%，环比下降11个百分点。
• 拖累第四季度表现的主要因素为：研发费用集中计提（环比增长4亿元）、汇兑损失扩大（财务费用环比增长5亿元）。

产能与集团化布局扩展

• 当前已具备毛坯产能23万吨，其中包头基地8000吨产能于2022年6月达产。
• 规划至2025年高性能钕铁硼磁材总产能达4万吨。
• 实现从单一赣州工厂向【包头、宁波、赣州】多地集团化布局，产能逐步释放保障业绩稳步增长。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023~2025年营收分别为882亿元、1062亿元、1217亿元，归母净利润分别为91亿元、113亿元、131亿元；对应PE分别为282倍、227倍、196倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不足、磁材技术路线更迭、产能落地不及预期。

附录：财务关键指标概要

股价与市场表现

• 4月13日收盘价：29.32元，总市值490亿元，自由流通股占比29%。
• 30日均成交量9,493万股，火速终端分析师评级“买入”。