20220418-中财期货-纸浆投资策略周报_供应偏紧_需求疲软_纸浆震荡为主_9页_1mb

纸浆市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：震荡

逻辑驱动

1. 供应端扰动：海外浆厂停工频繁，包括：

   • 芬兰UPM罢工延期至5月14日，影响月均商品浆约10万吨。
   • 俄罗斯依利姆5月份针叶浆供应量减半。
   • 加拿大Canfor公司旗下加维化机浆厂延长停产至少6周。
   • 加拿大运力不足及部分浆厂产能缩减。

2. 需求端疲软：国内疫情持续影响下游成品纸开工率及销售，需求偏弱，采购以刚需为主。白卡纸开工小幅增加，生活用纸开工率继续下降。

3. 库存情况：港口木浆库存增加1.8%，3月以来环比下降，处于历年低位，但本周港口库存仍呈现累库趋势。

4. 价格支撑与压力：关注6700元/吨支撑和7200元/吨压力。

国际纸浆大事件

• 俄罗斯依利姆：5月份针叶浆供应量减半，主因设备检修延长。
• 芬兰UPM：罢工延期至5月14日，对漂针浆供应影响较大。
• 美国WestRock：计划于2022年6月6日前关闭佛罗里达州巴拿马城工厂，年产能约64.5万吨。
• 加拿大西弗雷泽：海豚浆厂将停产漂针浆，年产能约40万吨。
• 智利Arauco：MAPA项目漂白桉木硫酸盐浆生产线启动推迟至6月中旬，主因施工拖延。

纸浆价格走势

原料端价格变化

• 甘蔗浆：价格波动不大，维持在6650元/吨。
• 竹浆：价格小幅下跌，4月15日为6985.71元/吨。
• 本色浆：价格小幅下跌，4月15日为880元/吨。
• 针叶浆：价格小幅上涨，4月15日为6950元/吨。
• 阔叶浆：价格下跌幅度较大，4月15日为5941.67元/吨。

山东地区价格变化

• 漂针浆：整体上涨，其中加拿大月亮涨幅达1.46%，俄罗斯俄针上涨1.11%。
• 漂阔浆：整体下跌，巴西公牛和日本北上三菱跌幅较大。
• 本色浆：价格维持稳定，无明显涨跌。

价差情况

• 针叶浆与阔叶浆价差：因阔叶浆价格下跌，价差走阔至950元/吨。

下游成品纸状况

包装纸行情

• 价格：整体稳定，仅白板纸小幅上涨。
• 利润：白卡纸利润为758元/吨，仍处于低位。
• 库存：白卡纸库存上升至57.68万吨，产量环比增加8.8%。

印刷纸行情

• 价格：双胶纸小幅上涨，其他价格变化不大。
• 利润：双胶纸利润为-238元/吨，铜版纸为140元/吨，新闻纸为450元/吨。
• 库存：双胶纸库存为45.27万吨，铜版纸为25.78万吨，新闻纸为55.5万吨。

开工及库存分析

• 木浆厂开工率：受疫情影响，整体窄幅下行，国产浆开工率环比下降0.66%，产量减少0.14万吨。
• 港口库存：国内主港纸浆库存共172.7万吨，较上期增加0.2万吨，呈现累库状态。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 库存累库

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产
• 终端订单变化

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

机构信息

• 中财期货有限公司
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特别声明

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