20150803-光大证券-电力_煤气及水等公用事业_排污权发挥价格在环境资源中的市场配置作用_11页_591kb

排污权发挥价格在环境资源中的市场配置作用总结

核心内容概述

《排污权出让收入管理暂行办法》由财政部、发改委和环保部联合印发，标志着排污权使用与交易制度进一步完善。该办法旨在通过市场机制调节环境资源配置，实现污染物排放的有价、有偿，推动环境治理的市场化进程。同时，发改委发布的生态环保等11个工程包预计撬动总投资15万亿元，进一步表明国家对环保行业的重视和支持。

主要观点

• 排污权市场化机制：通过排污权的公开出让、交易或回购，实现污染物排放的市场化定价，推动企业承担污染治理成本。
• 政策导向：政府通过财政转移支付用于污染治理投资，提升环境治理能力，从而释放更多排污权指标，降低企业成本。
• 行业转型：从“谁污染，谁治理”向“谁污染，谁付费，第三方治理”转变，提高污染治理效率。
• 投资组合建议：三季度重点推荐天保重装、巴安水务、高能环境、三聚环保、格林美等企业。
• PPP模式推动：发改委建立PPP项目库，发布1043个PPP项目，总投资1.97万亿元，鼓励社会资本参与建设。

关键信息

政策信息

• 《排污权出让收入管理暂行办法》：三部委联合发布，规定排污权出让方式包括定额出让和市场公开出让，收入纳入一般公共预算，用于污染防治。
• 11个工程包：涵盖生态环保、水利粮食、清洁能源等，预计总投资13-15万亿元，推动环保行业快速发展。

行业动态

• PPP示范项目：国家发改委公布13个PPP示范项目，其中五项与环保相关，包括污水处理、垃圾焚烧等。
• 京津冀环保一体化：启动区域空气质量中长期规划编制，推动区域协同治理。
• “按日计罚”制度：安徽省开出首张按日计罚环保罚单，累计罚款420万元，强化环保执法力度。
• 地下综合管廊试点：中央财政投资351亿元，支持10个试点城市建设综合管廊，计划3年内建设389公里。

公司动态

• 菲达环保：拟新建工业固废填埋场及污水处理厂，投资总额约2.2亿元。
• 中电环保：上半年利润同比增长33.29%，营收增长7.07%。
• 长青集团：签订雄县经济开发区热电联产项目特许经营协议，总投资约5.3亿元。
• 盛运股份：上半年营收增长31.75%，净利润增长27.52%，主要得益于业务扩张与成本管控。
• 维尔利：上半年净利润同比增长87.59%，营收增长115.96%，业绩表现强劲。
• 创业环保：续签张贵庄水厂委托运营协议，服务期限为5个月，预计运营服务费总额约2,099万元。
• 中国水务：与运城管委会及夏县公司成立合资公司，供水能力达5.5万吨/日，公司权益占比64.5%。
• 中滔环保：预计中期净利润增幅不少于50%，主要因污水处理与污泥处理项目贡献利润。

投资组合表现

• 三季度投资组合：包括天保重装、巴安水务、高能环境、三聚环保、格林美。
• 本周组合收益：-5.32%，跑赢沪深300指数3.29个百分点，跑赢公用事业指数1.91个百分点。

评级与投资建议

• 分析师建议：买入（维持）。
• 分析师介绍：陈俊鹏，具有丰富的环保及公用事业行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 行业评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级。

估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅供客户使用。
• 报告中的信息和观点不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告可能涉及公司证券头寸，存在潜在利益冲突，投资者应谨慎决策。

联系方式

• 分析师：陈俊鹏
  执业证书编号：S0930511120004
  电话：021-22169041
  邮箱：chenjunpeng@ebscn.com

• 联系人：郑小波
  电话：021-22169045
  邮箱：zhengxb@ebscn.com