20160807-东北证券-食品饮料行业周报：中报业绩分化，继续配置龙头_12页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，申万食品饮料板块下跌2.11%，跑输大盘。白酒板块跌幅最大，为3.18%，但龙头价格保持稳定，随着中秋旺季来临，一线名酒价格仍有上涨空间。其他子板块如啤酒略有上涨，葡萄酒、乳品等则出现较大幅度下跌。

主要观点

1. 白酒行业分化明显：白酒行业整体表现分化，龙头公司如贵州茅台、五粮液、泸州老窖业绩确定性强，且估值仍处于合理区间。茅台渠道库存紧张，批价继续上涨，随着五粮液和老窖库存消化完毕，一线名酒价格将有进一步上涨趋势。

2. 稳健消费品估值溢价显现：在负利率环境下，稳健消费品的估值溢价已显现，高股息率、业绩稳健的优质龙头值得配置。

3. 布局建议：

   • 一线白酒：关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖，因其中报业绩确定性高，估值合理。
   • 低估值食品龙头：关注洽洽食品，其估值低且业绩确定性强。
   • 高速成长子行业龙头：关注桃李面包和爱普股份，其处于成长期，未来增长潜力大。

关键信息

市场回顾

• 上证综指下跌0.04%，沪深300下跌0.05%，申万食品饮料板块下跌2.11%。
• 白酒板块跌幅最大，为3.18%；啤酒上涨1.38%；葡萄酒下跌5.25%；乳品下跌1.95%。
• 涨跌幅前五名个股：金字火腿（+20.47%）、中炬高新（+11.79%）、西藏发展（+10.13%）、涪陵榨菜（+8.97%）、黑牛食品（+8.06%）。
• 跌跌幅前五名个股：中葡股份（-20.23%）、伊力特（-11.17%）、老白干酒（-8.47%）、金徽酒（-7.16%）、古井贡酒（-6.92%）。

数据跟踪

• 白酒：53度500ml飞天茅台价格为1059元/瓶，52度五粮液价格为729元/瓶，价格总体平稳。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为3.39元/千克，同比下滑0.30%，环比下滑0.60%。预计2017年奶价将反弹。
• 猪价：生猪价格为18.75元/千克，环比下跌1.11%，同比上涨42.34%。能繁母猪数量连续第28个月低于警戒线。

重点公司盈利预测与估值

估值分析

• 食品饮料行业市盈率为24.49X，处于历史低位。
• 各子行业市盈率：白酒21.98X、啤酒25.59X、葡萄酒40.37X、肉制品20.38X、调味发酵品29.85X、乳制品25.72X。
• 估值溢价率：食品饮料行业相对A股溢价率为51.55%。白酒36.01%、啤酒58.35%、葡萄酒149.81%、调味品84.72%、乳制品59.16%。

行业要闻

• 葡萄酒：我国葡萄酒进口持续增长，2016年1月至6月进口量同比增长14.7%。
• 奶粉：美赞臣二季度业绩表现良好，成本削减进展显著。
• 饮料：饮料行业整体低迷，但部分区域性市场出现增长。
• 调味品：海天味业推出苹果醋饮料，拓展市场。
• 酒类：链酒科技挂牌，构建O2O平台。

公司公告

• 伊力特：回购股份事项进展公告。
• 三元股份：放弃麦当劳股权转让优先购买权。
• 百润股份：上半年净利润大幅下滑。
• 兰州黄河：半年报发布，主营业务下滑但部分市场出现积极变化。
• 涪陵榨菜：收到政府补贴，对2016年净利润有积极影响。
• 酒鬼酒：上半年净利润同比减少1.89%。
• 中葡股份：股东减持股份。

大事提醒

• 啤酒花：证券简称变更（20160808）。
• 光明乳业：股东大会股权登记（20160809）。
• 兰州黄河：股东大会股权登记（20160810）。
• 双塔食品：分红股权登记（20160811）。
• 黑牛食品：股东大会股权登记（20160811）。
• 泸州老窖：分红派息（20160812）。
• 龙大肉食：中报预计披露（20160813）。
• 星河生物：中报预计披露（20160813）。

风险提示

• 宏观经济下行
• 食品安全事件

分析师简介

• 陈鹏：武汉大学金融学硕士，3年证券研究经验。
• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验。
• 余驰：上海交通大学工学硕士，行业研究助理。

投资评级说明

行业投资评级

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210896，手机136-5103-5643，邮箱lihang@nesc.cn。
• 华东地区：销售总监朱昂，电话(021)20361102，手机138-1773-8847，邮箱zhuang@nesc.cn。
• 华南地区：销售总监邱晓星，手机186-2030-0776，邮箱qiuxx@nesc.cn。

重要声明

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