20250812-东方金诚-黄金周报_美国9月降息预期抬升_上周金价显著上涨_12页_759kb

核心观点

美国9月降息预期明显上升，带动上周金价显著上涨。美国7月ISM服务业PMI走弱、当周初请失业金人数升至高位，反映经济下行压力增大；特朗普提名美联储理事加速美联储换届可能加剧政策倾斜风险；叠加传闻美国拟对金条征收关税，共同推升金价。

分析要点

一、上周金价显著上涨

1. 价格波动：沪金主力期货涨2.22%至787.80元/克，COMEX主力涨1.24%至3458.20美元/盎司；黄金T+D涨2.10%至783.27元/克，伦敦金涨1.07%至3398.58美元/盎司。
2. 宏观驱动：
   • 美国经济放缓迹象：ISM服务业PMI创低，失业金申领人数创新高。
   • 美联储政策预期：美联储官员表态引发降息路径分歧，积压降息预期。
   • 地缘政治风险：特朗普与普京峰会预期内，避险情绪升温。

二、模型与持仓数据

1. 基差变化：上海黄金现货-期货基差转正，内外盘价差收窄。
2. 持仓动态：黄金ETF持仓增加至959.64吨；国内黄金T+D成交量显著增长；海外机构数据显示多头持仓回升，空头明显减少。

三、核心经济数据

1. 美国情况：
   • ISM服务业PMI降至50.1，新订单、就业分项指数走弱。
   • 失业金申领人数创新高，反映劳动力市场降温。
   • 美联储官员密集表态：鲍曼、戴利等鹰派倾向维持降息预期。
2. 英国央行降息25bp，因通胀风险上升引发内部分歧。

四、后续展望

1. 政策预期修正：本周将公布美国CPI数据，可能修订通胀判断，压制降息预期。
2. 风险因素：关税事件暂被澄清，但相关的CPI、零售销售数据可能加强通胀压力；美俄会谈增加全局不确定性。

社会事件影响

中东局势升级与俄乌战事持续，但特朗普-普京峰会仍为主要地缘热点，市场保持较高风险敏感度。

结论与预警

鉴于9月降息预期已大幅加强对金价形成支撑，但7月底会议维持利率不变，表明降息尚需确认信号。若未来数据持续低迷，将加速美联储政策转向；反之若通胀反弹，则会对宽松进程带来阻力，地缘和数据是影响重心，在关注数周经济走势和重大会议安排即可。