20251230-东方金诚-黄金周报_流动性宽松预期下_上周金价加速上涨_11页_2mb

黄金市场分析报告总结

核心内容

本报告由东方金诚研究发展部分析师瞿瑞与白雪撰写，发布于2025年12月30日。报告主要分析了近期黄金市场的价格走势、市场流动性、宏观基本面及美联储政策动向，为投资者提供市场动态与未来趋势的参考。

主要观点

• 金价上涨：在市场流动性宽松预期下，上周金价加速上涨，沪金主力期货价格上涨3.71%，COMEX黄金主力期货价格上涨4.42%。现货方面，黄金T+D价格上涨3.38%，伦敦金价格上涨4.41%。
• 技术因素：圣诞假期临近，市场流动性减少，少量买盘即可推动金价大幅上涨。
• 市场回调预期：本周金价料将震荡回调，主要因上周金价上涨过快引发资金获利了结，叠加芝商所上调黄金等金属期货履约保证金。
• 长期上涨逻辑未变：尽管短期回调，但金价长期上涨趋势仍受支撑，部分资金仍会逢低进场。

关键信息

1. 黄金价格走势

• 沪金主力：上周五收于1016.30元/克，较前周五上涨36.40元/克，累计涨幅3.68%。
• COMEX黄金主力：上周五收于4562.00美元/盎司，较前周五上涨193.30美元/盎司，累计涨幅3.98%。
• 黄金T+D：上周五收于1008.80元/克，累计涨幅3.56%。
• 伦敦金：上周五收于4532.51美元/盎司，累计涨幅4.41%。

2. 黄金基差

• 国际黄金基差：上周五为-96.80美元/盎司，较前周五下降80.40美元/盎司。
• 上海黄金基差：上周五为-2.06元/克，较前周五回升0.36元/克。

3. 黄金内外盘价差

• 上周五黄金内外盘价差为-53.82元/克，较前周五明显回落。
• 金油比继续上行，金银比继续下行，金铜比延续下行。

4. 持仓分析

• 黄金ETF：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量增加18.59吨至1071.13吨。
• 黄金T+D：全周累计成交量为255376千克，较前一周小幅减少5.44%。
• CFTC多头持仓：截至12月16日，黄金CFTC资管机构多头持仓量继续增加，多头净持仓量延续上升。
• COMEX黄金期货库存：继续回升，上期所黄金库存显著增加至97692千克。

5. 宏观基本面

• 美国三季度GDP：实际GDP年化季环比增长4.3%，高于预期但低于前值，消费者支出增长显著。
• 美国10月耐用品订单：环比下降2.2%，但核心耐用品订单连续七个月增长。
• 美国就业市场：首次申请失业救济人数回落至21.4万人，但消费者信心指数连续第五个月下滑。
• 美国TIPS收益率：10年期TIPS收益率小幅下行1bp至1.91%。

6. 美联储政策跟踪

• 哈马克：质疑11月通胀数据准确性，认为未来几个月无需降息。
• 威廉姆斯：同样表示目前没有进一步降息的紧迫性。

7. 美元指数走势

• 上周美元指数波动下行，截至上周五降至98.03，较前一周下降0.69%。

8. 国际重要事件

• 俄乌和平计划：特朗普与泽连斯基会谈取得“很大进展”，和平框架90%内容达成共识，安全保障完全一致。
• 地缘政治风险指数（GPR）：继续下行，反映市场避险情绪有所缓解。

结论

黄金市场在流动性宽松预期与地缘政治风险上升的双重推动下，上周价格持续上涨。然而，随着金价上涨过快，市场资金可能在本周进行获利了结，叠加保证金调整，金价或将震荡回调。尽管如此，长期来看，金价上涨逻辑未变，市场仍存在逢低进场的可能。投资者需关注宏观数据变化及美联储政策动向，以把握黄金市场的未来走势。