20181101-申万宏源-2018年10月PMI数据点评_外需展望不乐观_建筑业信心继续回升_3页_650kb

报告摘要

2018年10月PMI数据总结

核心内容

2018年10月中国制造业PMI为50.2，较上月回落0.6个百分点，显示制造业整体处于扩张与收缩的临界点，但扩张趋势有所放缓。制造业PMI的回落主要受到生产和新订单指数下滑的影响，尽管仍略高于50，但边际走弱的趋势尚未扭转。同时，非制造业PMI出现结构分化，建筑业PMI继续回升，而商务活动和服务业PMI则有所回落。

主要观点

制造业PMI回落：
10月制造业PMI为50.2，较上月下降0.6个百分点，表明制造业扩张动能减弱。生产指数为52，较上月下降1个百分点，且显著低于历史同期水平，显示工业企业生产活动有所放缓。
内外需均走弱：
新订单指数为50.8，较上月下降1.2个百分点，低于季节性水平。其中，新出口订单指数大幅下滑1.1个百分点至46.9，成为主要拖累因素。美国对华加征关税对出口造成明显冲击，尽管人民币贬值对出口有一定提振，但效果有限。
出口企业结构分化：
小型出口企业的新出口订单指数边际改善，而大型企业受关税影响较大。这种分化可能与征税清单的结构性产能分布有关，大型企业多集中在中间品和资本品领域，而小型企业更多集中于未被大规模加征关税的消费品领域。
原材料价格预期弱化：
原材料购进价格指数为58.0，较上月下降1.8个百分点，表明企业对未来原材料价格进一步上涨的预期有所减弱。同时，原材料库存指数为47.2，较上月下降0.6个百分点，显示需求趋弱导致库存持续回落。
中小企业景气度有望改善：
10月大型、中型、小型企业PMI分别回落0.5、1.0、0.6个百分点，中小企业仍低于50临界点。然而，央行近期增加再贷款和再贴现额度，并设立民营企业债券融资支持工具，有助于改善中小企业融资环境，提升其景气度。
建筑业PMI回升：
建筑业PMI为63.9，较上月回升0.5个百分点，连续三个月高于历史同期均值。这反映了近期货币政策和资管新规的边际放松，以及地方政府专项债加快发行，增强了建筑企业对未来基建增速的信心。
服务业与商务活动回落：
10月商务活动指数为53.9，服务业PMI为52.1，均未能延续此前稳定趋势，出现一定程度的转弱，未来变化值得持续关注。