20200831-华宝证券-钢铁行业周报_制造业PMI订单环比改善_冷轧板盈利大幅提升_11页_1mb

制造业PMI订单环比改善，冷轧板盈利大幅提升总结

核心内容概述

本报告发布于2020年08月31日，主要分析了中国及海外钢铁行业近期的运行情况，包括PMI指数、钢材供需、盈利变化及投资建议。报告指出，国内制造业PMI趋稳，订单和出口订单指数环比改善，显示内需和外需均有好转。同时，冷轧板盈利显著提升，成为当前钢铁行业的重要亮点。报告还分析了上半年钢铁上市公司业绩表现，指出增产不增利的整体趋势，但特钢企业盈利优于普钢企业。最后，提出投资建议及风险提示。

主要观点

1. 制造业PMI趋稳，订单改善

• 8月制造业PMI：综合指数51，前值51.1；生产指数53.5，前值54；新订单指数52，前值51.7；新出口订单指数49.1，前值48.4。
• 国内订单与出口订单：国内订单和出口订单指数环比改善，反映制造业下游内需和外需好转。
• 乘用车市场：批发和零售量持续改善，7月同比增幅显著，显示汽车制造业复苏。

2. 海外重要经济体制造业回升

• 欧元区PMI：初值51.7，前值51.8，略有回升。
• 德国PMI：初值53，前值51，显著改善。
• 法国PMI：初值49，前值52.4，有所回落。
• 日本工业生产指数：7月为89.8，前值82.9，显示制造业恢复。
• 海外粗钢与铁水产量：日、韩、南美等地区7月粗钢和铁水产量环比增长，推动全球钢材需求边际改善。

3. 上半年钢铁上市公司表现

• 营收情况：近2/3钢铁上市公司营收下滑，平均增速为-3.86%。
• 产量增长：近2/3综合性钢厂产量增长，其中山东钢铁同比增长46%，增长最快。
• 盈利情况：6家上市公司实现盈利增长，金州管道增长最多（274.82%）；2家亏损，其中安阳钢铁和酒钢宏兴亏损严重。
• 盈利能力对比：特钢企业盈利优于普钢企业，长材类企业盈利能力高于板材类企业。

4. 钢材供需与盈利变化

• 螺纹钢：表观消费和供给环比减少，库存增加，盈利趋稳。
• 热轧板：供需整体企稳，盈利回调，但仍有支撑。
• 冷轧板：盈利大幅提升，上周冷轧盈利超越热轧。
• 电炉钢厂：平期盈利维持在盈亏线附近，谷期盈利有所改善，但整体盈利环比下降。

关键信息

钢材市场动态

• 螺纹钢：上周表观消费353.37万吨，环比减少18.53万吨；现货价格3700元/吨，环比持平；期货结算价3717元/吨，环比下降63元/吨。
• 热轧板：表观消费330.97万吨，环比减少0.16万吨；现货价格4100元/吨，环比下降40元/吨；期货结算价3945元/吨，环比下降16元/吨。
• 冷轧板：吨钢毛利530元/吨，环比上升61元/吨。
• 铁矿石：港口库存环比增加，发货和到港量上升，价格维持高位震荡。
• 焦炭与废钢：价格基本持平，库存略有波动。

投资建议

• 政策驱动：国内“六保”和“六稳”政策推动经济回升，全年钢材消费预计小幅增长。
• 需求预期：建筑用钢需求因季节因素减弱，但随着季节性因素缓解，螺纹钢需求有望回升；金九银十消费仍具潜力。
• 下游制造业：汽车、家电、工程机械等制造业持续回升，支撑热轧板和冷轧板需求。
• 盈利结构：上半年长材盈利优于板材，预计下半年板材盈利将显著改善，建议关注兼具长材与板材业务的上市公司。
• 重点公司：推荐关注华菱钢铁，以及具备高分红、低估值、未来资本性支出较少的优质公司。

风险提示

• 海外疫情影响：可能对全球经济和钢材需求造成持续压力。
• 国内政策力度：若政策发力低于预期，可能影响经济复苏速度。
• 钢材库存高位：库存持续高位可能压制价格反弹。
• 下游需求减弱：房地产、基建、汽车、家电等下游行业若再度转弱，将对钢材需求形成压力。

结论

当前钢铁行业整体呈现供需趋稳、盈利改善的趋势，尤其是冷轧板盈利显著提升，成为行业亮点。国内政策支持和下游制造业复苏为行业提供了较好支撑，但海外疫情、库存压力及下游需求波动仍是主要风险因素。建议投资者关注具备综合业务结构、盈利能力和估值优势的钢铁企业，尤其是华菱钢铁等重点标的。