20201123-华宝证券-钢铁行业周报_11月钢企产品盈利大幅提升_冷轧板盈利持续性强_11页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容

2020年11月，钢铁行业整体表现优于大盘，主要得益于基本面的改善。三季度钢铁上市公司盈利大幅好转，34家公司中有23家实现归母净利润同比增长，其中12家增速超过100%。11月以来，三大钢材产品（螺纹钢、热轧板、冷轧板）现货价格持续上涨，冷轧板吨钢毛利达到2019年以来的新高，显示行业盈利具有持续性。

主要观点

行业整体表现：
10月以来申万钢铁指数上涨17.66%，跑赢沪深300（7.76%）。34家钢铁公司中有29家上涨，其中特钢类公司涨幅最大（26.32%），长材类公司涨幅也较高（17.15%）。
2020年以来，申万钢铁指数上涨10.08%，但仍跑输沪深300（20.67%）。
盈利改善：
三季度钢铁行业盈利触底回升，34家公司合计TTM归母净利润环比增长8.5%。23家公司实现单季归母净利润同比增长，其中12家公司增速超过100%。
11月以来，螺纹钢、热轧板、冷轧板吨钢毛利分别增加355元/吨、175元/吨、240元/吨，冷轧板吨钢毛利达865元/吨，为近2年新高。
供需情况：
冷轧板社会库存处于历史低位，供需最健康。10月汽车产销同比分别增长11%和12.5%，家电行业受房屋竣工和出口拉动，持续回升。
冷轧板包括镀锌板在内，供需两旺势头延续，产量和产能利用率均处于历史高位。
投资建议：
短期，年底汽车市场进入旺季，家电内外需逐步改善，冷轧板需求有保障；中长期，国内经济转向内循环为主，海外疫情缓解，汽车、家电等耐用消费品需求稳步增长。
建议关注生产冷轧等高端产品的公司，因其具备较好的盈利持续性。

关键信息

产品价格与毛利

螺纹钢：
上周上海地区价格为4198元/吨，环比上涨74元/吨，11月以来涨幅达430元/吨。
吨钢毛利达602元/吨，环比增加355元/吨。
热轧板：
上周上海地区价格为4256元/吨，环比上涨46元/吨，11月以来涨幅达250元/吨。
吨钢毛利达478元/吨，环比增加175元/吨。
冷轧板：
上周上海地区价格为5140元/吨，创近3年新高，环比上涨80元/吨。
吨钢毛利达865元/吨，为2019年以来新高，环比增加240元/吨。

产销数据

10月粗钢产量9220.2万吨，同比增长12.7%。
钢材产量11848.3万吨，同比增长14.2%。
钢材表观消费量11875.6万吨，同比增长18.9%。
冷轧板：
上周表观消费量85万吨，环比下降2.07万吨；社会库存107.68万吨，环比下降2.06万吨，接近历史低位。

公司表现

冷轧板收入占比：
宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、华菱VAMA汽车板公司等四家公司披露了冷轧产品收入情况，其中首钢股份冷轧收入占比达55.2%。

风险提示

海外疫情持续时间较长，可能导致外需趋弱。
内循环发展格局下，内需增长可能低于预期，影响汽车、家电等下游行业需求。

图表摘要

图1：钢铁上市公司涨跌幅情况
图2：细分类钢铁上市公司平均涨跌幅
图3：2020年前三季度钢铁上市公司单季归母净利润情况
图4：2020年前三季度钢铁上市公司TTM归母净利润情况
图5：钢铁上市公司市盈率
图6：钢铁上市公司市净率
图7：申万28个行业市盈率PE(TTM)
图8：申万28个行业市净率PB(LF)
图9：螺纹钢现货价格
图10：热轧板现货价格
图11：中板现货价格
图12：冷轧板现货价格
图13：镀锌板现货价格
图14：长流程吨钢毛利模拟
图15：粗钢产量及增速
图16：钢材产量及增速
图17：周度螺纹钢消费
图18：周度螺纹钢社会库存
图19：周度热轧板消费
图20：周度热轧板社会库存
图21：周度冷轧板消费
图22：周度冷轧板社会库存
图23：汽车产销量情况
图24：乘用车产销量情况
图25：当月空调生产情况
图26：当月家用冰箱生产情况
图27：当月家用洗衣机生产情况
图28：房地产竣工面积
图29：三大家电内销量同比
图30：三大家电出口同比
图31：冷轧板产量
图32：Mysteel全国冷轧板卷钢厂产能利用率

表格摘要

表1：截止11月20日钢铁上市公司市场对比情况（含总市值、市盈率、市净率、月涨跌幅、年涨跌幅）
- 宝钢股份：总市值1445.41亿元，市盈率12.67倍，月涨跌幅21.54%
- 鞍钢股份：总市值280.28亿元，市盈率20.16倍，月涨跌幅12.88%
- 首钢股份：总市值222.68亿元，市盈率18.72倍，月涨跌幅14.71%
- 河钢股份：总市值237.86亿元，市盈率12.28倍，月涨跌幅8.74%
- 本钢板材：总市值130.21亿元，市盈率37.02倍，月涨跌幅4.35%
- 太钢不锈：总市值209.62亿元，市盈率15.61倍，月涨跌幅5.14%
- 包钢股份：总市值547.02亿元，市盈率-154.64倍，月涨跌幅5.26%
- 安阳钢铁：总市值65.20亿元，市盈率-63.05倍，月涨跌幅11.27%
- 杭钢股份：总市值216.14亿元，市盈率25.30倍，月涨跌幅10.54%
- 山东钢铁：总市值162.01亿元，市盈率23.91倍，月涨跌幅9.63%
- 马钢股份：总市值216.39亿元，市盈率17.72倍，月涨跌幅8.91%
- 华菱钢铁：总市值344.45亿元，市盈率5.90倍，月涨跌幅10.63%
- 新钢股份：总市值151.15亿元，市盈率5.69倍，月涨跌幅14.22%
- 沙钢股份：总市值368.53亿元，市盈率62.29倍，月涨跌幅28.96%
- 久立特材：总市值89.12亿元，市盈率13.48倍，月涨跌幅3.72%
- 甬金股份：总市值68.32亿元，市盈率19.35倍，月涨跌幅5.79%
- 中信特钢：总市值1077.57亿元，市盈率17.76倍，月涨跌幅32.44%
- 广大特材：总市值61.26亿元，市盈率32.63倍，月涨跌幅14.19%