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永辉超市（601933.SH）2022年中报总结

核心内容

永辉超市于2022年8月26日发布2022年中报，报告期为2022年1-6月。公司业绩基本符合预期，线上业务占比及毛利率同比提升，显示出一定的经营改善。

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现487.3亿元，同比增长4.07%。
• 归母净利润：-1.1亿元，同比扭亏（上年同期为-10.83亿元）。
• 扣非归母净利润：0.9亿元，同比扭亏（上年同期为-9.3亿元）。
• Q2表现：营业收入214.9亿元，同比增长4.86%；归母净利润-6.1亿元，同比减亏；扣非归母净利润-5.3亿元，同比减亏。

线上业务发展

• 线上营收：75.9亿元，同比增长11.5%，占总营收比重15.7%，同比提升1.6个百分点。
• 线上亏损率：1.6%，同比大幅减亏。
• 永辉生活自营销售额：40.2亿元，同比增长9.2%。
• 日均单量：29.2万单，同比增长4.66%。
• 月平均复购率：51.2%。
• 第三方平台到家业务：覆盖918家门店，实现销量34.85亿元，日均单量19.9万单。

门店运营

• 开店与关店：2022H1开店20家，关店17家，期末已开业门店1060家，已签约门店137家，储备充足。
• 同店恢复：2022H1同店同比上升4.2%，4月单月同店突破双位数，恢复优于同行。

主要观点

毛利率与费用优化

• 综合毛利率：20.35%，同比提升1.53个百分点，显示成本端有所改善。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为16.05%、1.84%、1.57%，同比分别下降1.12个百分点、0.35个百分点、0.08个百分点。
• 研发费用率：0.50%，同比上升0.28个百分点，主要由于研发人员薪酬支出增加。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：5元/股。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为983亿元、1042亿元、1105亿元；归母净利润分别为2.44亿元、5.71亿元、6.66亿元；EPS分别为0.03元/股、0.06元/股、0.07元/股。

关键信息

财务指标对比（2020A - 2024E）

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争明显加剧。
• 公司经营改善不及预期。

股票信息

股价走势

分析师信息

• 分析师：杜玥莹
• 执业证书编号：S0680520080008
• 邮箱：duyueying@gszq.com

相关研究

1. 《永辉超市（601933.SH）：多项经营指标改善，2022Q1利润超预期》2022-04-30
2. 《永辉超市（601933.SH）：最逆境或已过，经营指标同比改善》2022-03-31