20220407-德邦证券-德邦金融产品系列研究之五_稳增长预期下高股息低估值凸显投资价值_关注中证红利ETF_22页_2mb

金融产品专题总结

核心内容

本报告聚焦于当前市场环境下高股息、低估值资产的投资价值，重点推荐中证红利ETF及招商中证红利ETF。在国际宏观环境收紧和国内稳增长政策的背景下，成长股面临挑战，而高股息资产因其稳定的现金流和防御性特征，成为投资者关注的热点。

主要观点

• 国际环境对成长股的冲击：随着美联储加息预期升温，成长股如纳斯达克和创业板指数在去年底大幅回调，估值承压。
• 国内政策推动稳增长：中央经济工作会议及央行、发改委等政策表明，政策端发力稳增长，房地产、煤炭和银行行业受到关注。
• 市场风格切换：低市盈率指数相对高市盈率指数的相对收益显著上升，市场风格由成长股向高股息、低估值切换。
• 中证红利指数优势突出：该指数成分股分红意愿和能力稳定，股息率显著高于主流宽基指数，且近年来表现优异，具备超额收益。
• 招商中证红利ETF表现卓越：该ETF跟踪误差小，规模持续增长，业绩表现优于主要宽基指数，具备良好的风险收益比。

关键信息

1. 国际宏观环境收紧，成长股短期承压

• 美联储加息预期升温，成长股如纳斯达克和创业板指数回调明显，跌幅超20%。
• 美债利率上行对A股高市盈率股票形成压力，市场整体呈现避险情绪。

2. 国内稳增长预期下，高股息、低估值行业成为新热点

• 房地产、煤炭和银行是今年涨幅为正的行业，其中银行PE-TTM仅为5.45，煤炭为10.01，房地产为10.18。
• 银行、煤炭及房地产的股息率分别为4.52%、3.56%和3.26%，排名靠前。
• 房地产行业估值处于历史低位，具备配置价值。

3. 中证红利指数优势明显

• 指数介绍：中证红利指数（000922）于2008年发布，选取沪深两市高股息率、分红稳定的100只股票。
• 成分股分红稳定：最新成分股中，连续5年分红公司占比90%，连续3年分红公司占比97%。
• 行业分布：房地产（15.47%）、煤炭（14.57%）、银行（10.84%）是主要权重行业，合计占比40.88%。
• 指数表现：自2018年以来，中证红利指数股息率显著提升，2022年4月达到5.30%。去年3月以来，指数相对沪深300、上证50和中证500的超额收益分别为35.00%、35.40%和18.00%。

4. 招商中证红利ETF推荐关注

• 基金特点：招商中证红利ETF（515080）是市场上首只中证红利ETF，采用完全复制法，跟踪误差小。
• 业绩表现：自2019年上市以来，年化收益率达21.87%，年化波动率稳定，风险收益指标优秀。
• 规模增长：截至2022年4月1日，基金规模为9.29亿元，日均成交额为213.60万元。
• 定期分红：基金成立以来共实现3次现金分红，分红方案稳定。
• 其他高股息产品：建议关注招商基金旗下的银行ETF优选（517900）和煤炭等权LOF（161724），其配置价值同样显著。

5. 基金管理人实力雄厚

• 招商基金背景：中国第一家中外合资基金管理公司，国际化背景与优秀投研团队为其产品赋能。
• 基金经理经验：公司拥有58名基金经理，人均管理资产达132.06亿元，且多数具备5年以上从业经验。
• 产品表现：招商基金旗下多只ETF产品表现优异，如招商中证红利ETF、招商中证银行AH价格优选ETF等。

风险提示

• 疫情反复超预期风险；
• 宏观经济波动风险；
• 指数成分股分红大幅低于预期。

总结

在当前市场环境下，高股息、低估值资产具有较强的吸引力。中证红利指数因其稳定的分红能力和较高的股息率，成为投资者关注的重点。招商中证红利ETF作为跟踪该指数的ETF产品，具备良好的跟踪误差控制、优异的业绩表现和持续增长的规模，是投资者布局高股息资产的理想选择。此外，招商基金旗下的其他高股息产品如银行ETF优选和煤炭等权LOF也值得关注。投资者应结合自身风险偏好，关注这些具有稳定收益和较低波动的产品。