ETP工具产品系列：易方达中证红利ETF，兼具低费率、高股息优势-20191111-华宝证券-10页_854kb

报告摘要

易方达中证红利ETF产品报告总结

核心内容概述

本报告分析了中证红利指数及其对应的易方达中证红利ETF，探讨其投资价值、产品特点及市场定位。中证红利指数作为反映A股市场高红利股票整体表现的工具，具有较高的股息率和相对分散的持仓结构，同时具备较低的估值水平和长期收益潜力。易方达中证红利ETF作为首只跟踪该指数的ETF产品，具有显著的低费率优势和良好的流动性预期。

主要观点

1. 中证红利指数简介

定义：中证红利指数选取沪深A股中现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为成分股。
加权方式：采用股息率作为权重分配依据，调整市值 = 股价 × 调整股本数 × 权重因子，权重因子 = 股息率 / (股价 × 总股本 × 自由流通靠档比例)。
成分股分布：截至2019年11月6日，上交所个股占比60.94%，深交所个股占比39.13%。
样本调整机制：样本股每年调整一次，调整时间在每年12月的第二个星期五的下一交易日，调整比例一般不超过20%。

2. 中证红利指数投资价值分析

指数特征：
- 个股及行业分散：前十大个股合计权重为20.79%，第一大个股权重仅3.58%，行业分布均衡。
- 市值偏中小风格：成分股中总市值在500亿及以下的个股权重接近60%，其中100亿及以下个股权重在25%以上。
- 行业分布均衡：前三大行业为房地产（14.17%）、交通运输（11.38%）和银行（11.17%），合计占比36.72%，单个行业权重均低于15%。
估值角度：
- 低估值特征：由于采用股息率加权，整体估值低于深证红利指数和沪深300指数。
- 历史盈利水平高：2017年9月以来，中证红利指数营收同比及归母净利润同比优于单市场红利指数。
收益角度：
- 牛市表现优异：2015年以来累计年化收益4.63%，显著跑赢上证红利指数和沪深300指数。
- 分化行情表现较弱：在2016至2018年初板块分化较大的行情中，涨幅落后于沪深300红利指数。
- 震荡行情回撤较大：在下跌行情及震荡下跌行情中，回撤相对较高。

关键信息

产品标的选择：易方达中证红利ETF

产品特点：
- 首只跟踪中证红利指数的ETF，具有更稳定的跟踪误差和流动性保障。
- 低费率优势显著：管理费和托管费合计为0.20% /年，比现有中证红利指数基金低70BP。
- 发行时点较优：当前中证红利指数PE为7.93倍，处于近5年历史低位，是定投和长期投资的较优时点。
产品要素：
- 基金简称：易方达中证红利ETF
- 基金代码：515183
- 托管人：中国银行股份有限公司
- 运作方式：ETF
- 业绩比较标准：中证红利指数收益率

风险提示

本报告基于历史数据，不构成对未来市场的预测或投资建议。
投资需谨慎，市场存在风险，不保证收益或投资结果。
报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
报告内容仅反映发布当日的独立判断，不构成证券买卖的出价或询价。
报告内容不得用于不当宣传或作为基金产品评价依据。

适当性申明

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总结

中证红利指数作为反映高股息股票的代表性工具，具有较高的股息率、相对分散的持仓结构及较低的估值水平。其在牛市行情中表现优异，但在板块分化较大的行情中涨幅相对落后。易方达中证红利ETF作为首只跟踪该指数的ETF产品，凭借低费率（0.20% /年）、良好的流动性预期及当前指数估值处于历史低位的优势，成为投资者关注的焦点。该产品适合长期持有及定投策略，但投资需注意市场风险，理性决策。

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