20221013-国盛证券-易方达中证红利ETF投资价值分析_掘金ETF_波动下红利策略的投资价值_13页_1mb

量化分析报告总结：易方达中证红利ETF投资价值分析

核心内容概述

本报告聚焦于中证红利指数及其对应的易方达中证红利ETF（代码：515180），分析其在当前市场环境下的投资价值。报告指出，在低利率背景下，红利策略具备显著的利差优势，且中证红利指数在修订后更注重分红能力和流动性，为投资者提供了更优质的配置工具。同时，易方达基金作为管理人，具备丰富的ETF管理经验，增强了该ETF的市场吸引力和投资价值。

主要观点

1. 红利策略的投资价值

• 在低利率环境下，股息回报具有明显的利差优势。
• 中证红利指数当前股息率（近12个月）为 6.4%，处于历史 99% 分位数，接近历史极值，配置性价比高。
• 红利因子离散度处于历史高位，表明其在未来可能具备更强的收益区分能力和组合信息比率。
• 红利策略在市场波动中展现出防御属性，尤其在当前市场环境下，具有较强的抗跌能力。

2. 中证红利指数投资价值分析

2.1 指数历史表现

• 中证红利指数自2008年发布以来，累计收益达 386%，显著跑赢沪深300、上证50等大盘宽基指数。
• 自2021年以来，指数涨幅达 5.32%，远高于上证50（-30.29%）和沪深300（-29.24%）等指数，超额收益明显。

2.2 指数估值特征

• 指数当前PE（TTM）为 5.31x，PB为 0.65x，均处于历史极低水平，具备较高的估值提升空间。
• 近5年平均股息率约为 4.6%，2022年10月股息率已达 6.4%，为投资者提供稳定的股息收入。

2.3 指数选股特点

• 修订后的编制方案更注重分红连续性和流动性，提升了指数的代表性和可投资性。
• 指数样本权重上限设置为 10%，且市值低于100亿元的样本权重不超过 0.5%，增强了指数的流动性。
• 指数成分股主要集中在 煤炭、地产、银行、交运 等行业，具有一定的周期属性。

2.4 指数风格特征

• 指数风格为均衡市值、低波动、低估值，具备较好的稳定性。
• 指数在动量上暴露为正，但在波动性和Beta上具有较低的暴露，适合风险偏好较低的投资者。
• 指数ROE保持稳健，毛利率维持在 16% - 18% 之间，盈利能力和基本面表现良好。
• Wind一致预期显示，2022年和2023年指数净利润增长率将分别为 5.65% 和 8.43%，未来盈利有望持续增长。

易方达红利ETF投资价值分析

1. 基本信息

• 基金代码：515180，联接基金代码为 A:009051，C:009052。
• 成立日期：2019年11月26日，上市日期为2019年12月20日。
• 管理人：易方达基金管理有限公司。
• 基金经理：林伟斌、宋钊贤。
• 基金规模：截至2022年10月12日，基金规模为 18.27亿元。
• 管理费率：0.15%，托管费率：0.05%。

2. 历史表现

• 自成立至今，基金总收益率为 36.7%，显著高于中证红利指数的 16.5%，具备稳健的超额收益能力。

3. 管理人优势

• 易方达基金拥有丰富的ETF产品线，截至2022年10月12日，共管理 47只ETF，总规模约 1424亿元。
• 产品线覆盖广泛，提供多样化的被动投资工具，具备较强的品牌影响力和市场认可度。

关键信息

• 当前市场环境：利率处于低位，市场波动较大，红利策略的防御属性凸显。
• 指数修订：2022年10月13日中证红利指数编制方案修订，更注重分红连续性和流动性。
• 成分股构成：主要集中在煤炭、地产、银行、交运等周期性行业，且权重分布较为均衡。
• 基金表现：易方达红利ETF成立以来表现稳健，超额收益显著，管理人经验丰富。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不保证未来投资表现。
• 市场环境、政策变化等因素可能影响基金的未来表现。
• 投资者应结合自身风险承受能力进行决策，不应将本报告作为唯一投资依据。

结论

易方达中证红利ETF在当前低利率、高波动的市场环境下，具备显著的配置价值。其跟踪的中证红利指数在估值、股息率、风格特征等方面表现优异，且管理人易方达基金拥有丰富的ETF管理经验，进一步增强了产品的吸引力和可靠性。