20220903-国金证券-基础化工行业研究_俄停止北溪管道供气_关注欧洲高占比化工品_3页

基础化工行业研究总结

核心内容

本报告分析了俄罗斯停止北溪管道供气对欧洲天然气供应及基础化工行业的影响，并据此提出相关投资建议。

事件背景

• 事件：9月2日，俄罗斯天然气公司 Gazprom 宣布“北溪-1”天然气管道无法按计划恢复送气，目前完全停运。
• 影响：北溪管道是俄罗斯向欧洲出口天然气的主要通道，年输气量达550亿方，占俄对欧天然气出口的53%。今年对欧输气量同比下降22%。
• 库存情况：尽管欧洲天然气库存量已达到29,048亿立方英尺，比去年同期高出21%，但入冬前的供应仍存在不确定性。

主要观点

• 欧洲天然气供应紧张：由于俄罗斯天然气供应的中断，欧洲天然气价格预计将继续维持高位，这对依赖天然气作为能源和原料的化工行业造成持续影响。
• 天然气在化工行业中的作用：天然气不仅是欧洲工业的重要能源，也是部分基础化学品的生产原料。例如，巴斯夫表示其60%的天然气用于生产蒸汽和电力，40%用于生产基础化学品。
• 重点化工品：在欧洲产能占比较高的化工品包括维生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸、泛酸钙、MDI、TDI、己内酰胺等。这些产品可能因欧洲天然气价格高企而出现区域性涨价，进而影响全球市场。
• 国内企业受益：国内相关企业可能受益于欧洲化工品价格上升带来的利润空间，同时凭借较低的原料成本增强海外出口竞争力。

投资建议

• 推荐标的：建议重点关注国内相关化工品龙头，包括：
  • MDI龙头：万华化学
  • TDI龙头：沧州大化
  • 维生素龙头：新和成
  • 蛋氨酸龙头：安迪苏

风险提示

• 俄欧关系缓和：若俄欧关系改善，俄罗斯天然气进口可能恢复，缓解欧洲供应压力。
• 疫情反复：可能影响全球需求复苏，进而对化工品价格产生负面影响。
• 政策变动：国内“双碳”政策及进出口政策的变化可能影响相关产品的供应和价格。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对使用本报告产生的任何损失承担责任。

联系方式