20220615-国金证券-基础化工行业研究_俄美天然气出口下滑_关注欧洲高占比化工品_3页_421kb

基础化工行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告聚焦于基础化工行业，分析欧洲天然气供应紧张对化工品市场的影响，并提出相关投资建议。主要关注点包括俄罗斯天然气出口下降、美国自由港LNG设施事故及修复延迟，以及这些事件对欧洲化工品供应和价格的潜在影响。

主要观点

• 天然气供应紧张：俄罗斯通过“北溪”管道对欧洲的天然气出口预计减少40%，而美国自由港LNG设施修复时间延长至至少三个月，导致美国对欧洲的天然气出口大幅减少。
• 欧洲天然气价格高位运行：欧洲天然气进口量减少将使天然气价格维持高位，这对依赖天然气作为能源和原料的化工企业构成压力。
• 欧洲化工品产能占比高：欧洲在维生素、蛋氨酸、泛酸钙、MDI、TDI、己内酰胺等化工品的产能占比较高，这些品种的供应紧张可能引发全球价格波动。
• 国内化工企业受益：国内相关化工企业可能因欧洲化工品涨价而获得收益，同时凭借较低的原料成本增强出口竞争力。

关键信息

天然气供应变化

• 俄罗斯：Gazprom宣布“北溪”管道输气量将下降40%，该管道占俄罗斯对欧洲天然气出口的56%，对德国等国家影响显著。
• 美国：自由港LNG设施爆炸事故导致出口延迟，其年出口能力占美国总体的18%，今年1-4月对欧洲出口占比近3/4。

欧洲化工品影响

• 天然气用途：欧洲MDI和TDI生产商巴斯夫表示，其60%的天然气用于生产所需的能源（蒸汽和电力），40%用于基础化学品生产。
• 重点品种：维生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸、泛酸钙、MDI、TDI、己内酰胺等欧洲产能占比高的化工品可能面临区域性涨价。

投资建议

• 推荐标的：建议重点关注MDI龙头万华化学、TDI龙头沧州大化、维生素龙头新和成以及蛋氨酸龙头安迪苏。
• 投资逻辑：欧洲天然气供应紧张可能推动相关化工品价格上升，国内企业可借助成本优势和出口能力获取收益。

风险提示

• 俄欧关系缓和：可能导致俄罗斯天然气出口恢复。
• 自由港修复超预期：可能缓解美国对欧洲的天然气供应压力。
• 疫情反复：可能影响全球需求复苏。
• 政策变动：国内双碳政策及进出口政策变化可能影响产品供应。

投资评级说明

行业投资评级说明

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