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财报分析总结：25年及26Q1盈利修复趋势

核心结论

2026年第一季度（26Q1）全A股归母净利润累计同比为6.8%，较2025年第四季度（25Q4）的2.0%明显改善，表明整体盈利修复趋势持续。剔除金融两油后，全A归母净利润累计同比进一步提升至11.5%，而25Q4为-1.4%。全A净资产收益率（ROE）仍处于筑底阶段，26Q1为7.5%，而剔除金融两油后的ROE则略有回升至6.0%。

行业表现

上游行业盈利显著改善

• 能源材料：26Q1归母净利润累计同比为19.6%，较25Q4的-1.6%大幅回升。
• 有色金属：26Q1归母净利润累计同比高达91.3%，改善幅度最大。
• 环保、石化、交运：盈利增速也显著提升。

中游TMT板块盈利高增长

• TMT：26Q1归母净利润累计同比为30.4%，25Q4为19.8%，显示出持续的高增长。
• 电子行业：盈利增速最快，达72.7%，改善幅度最大。
• 计算机行业：盈利增速显著提升至100.6%，显示强劲增长。
• 传媒行业：盈利显著回落，26Q1为-1.3%，25Q4为44.8%。

下游消费医药盈利降幅收窄

• 食品饮料：改善幅度最大，26Q1归母净利润累计同比为3.2%，25Q4为-18.3%。
• 医药生物：盈利降幅收窄，26Q1为3.7%，25Q4为-1.2%。
• 消费板块整体：盈利降幅有所收窄，但整体仍承压。

金融地产板块改善

• 银行：盈利增速有所改善，26Q1为3.0%，25Q4为1.4%。
• 房地产：仍处于亏损状态。

产业链分析

智能经济产业链

• 盈利显著改善：26Q1归母净利润累计同比为31.3%，较25Q4的19.0%明显提升。
• 半导体、AI、云计算：盈利改善幅度最大，尤其是存储芯片和算力芯片。
• 数据中心、区块链：盈利下降幅度最大。

高端制造产业链

• 整体盈利回落：26Q1归母净利润累计同比为22.8%，较25Q4的27.4%小幅回落。
• 新能源车：盈利增速显著提升，达52.3%，是主要支撑。
• 光伏风电、卫星制造与发射：盈利回落，甚至出现亏损。

战略资源品

• 盈利增速明显抬升：26Q1归母净利润累计同比为33.5%，较25Q4的-1.4%提升34.9个百分点。
• 化工、稀有金属、工业金属：盈利增长幅度最大，尤其是化工，26Q1为68.7%，25Q4为19.1%。
• 石油天然气：盈利改善，但增幅较小。

未来产业

• 盈利增速小幅回落：26Q1归母净利润累计同比为4.4%，较25Q4的5.6%略有下降。
• 氢能：盈利改善幅度最大，达8.0个百分点。
• 可控核聚变、具身智能：盈利下降幅度较大。

关键指标分析

宽基指数表现

• 科创50：盈利增速显著提升，26Q1为451.6%，25Q4为-20.4%。
• 中证500：盈利增速为20.1%，25Q4为4.8%，改善明显。
• 国证2000：盈利仍为负，26Q1为-2.9%，25Q4为-20.1%。

ROE变化

• 科创50：ROE上升最明显，26Q1为4.94%，25Q4为3.62%。
• 创业板指：ROE为13.13%，较25Q4的12.95%略有提升。
• 中证红利：ROE下降，26Q1为8.76%，25Q4为8.89%。

产能与库存周期

• 产能：26Q1全部上市公司产能同比为5.8%，较25Q4的6.0%略有回落。
• 库存：26Q1非金融两油库存同比为0.5%，较25Q4的-1.1%有所回升。

风险提示

• 数据统计不全可能带来偏误。
• 部分行业盈利改善幅度较小，需关注后续走势。

总结

整体来看，2026年第一季度盈利修复趋势持续，尤其是上游行业和TMT板块表现突出。智能经济和战略资源品受益于政策和技术推动，盈利显著改善，而高端制造和部分未来产业则面临盈利回落的压力。消费医药和金融地产板块盈利虽有所改善，但仍面临一定压力。投资者应关注盈利改善显著的行业和板块，同时注意潜在风险。