20260501-国金证券-机器人板块25年＆26Q1财报总结_产业仍在突飞猛进_等待市场拐点到来_48页_9mb

机器人板块25年&26Q1财报总结

核心内容概述

2025年及2026年第一季度，机器人板块整体表现稳健，核心产业链公司营收与利润均实现增长，尽管26Q1净利润有所下滑，但整体表现略好于市场预期。随着技术的持续迭代和商业化进程的加快，行业前景被看好。

主要观点

1. 整体业绩表现

• 2025年营收：7210.25亿元，同比增长11.86%。
• 2025年利润：归母净利润479.67亿元，同比增长20.44%。
• 2026Q1营收：1683.16亿元，同比增长6.06%。
• 2026Q1利润：归母净利润106.72亿元，同比下降6.27%。
• 毛利率：2025年为21.14%，同比提升0.28个百分点；26Q1为20.84%，同比提升0.19个百分点。
• 费用率：2025年为7.49%，同比下降0.14个百分点；26Q1为8.45%，同比上升1.30个百分点。

2. 商业化进展

• 出货量：2025年全球人形机器人出货量近1.8万台，同比增长508%；预计2026年出货量将超5万台。
• 订单量：2025年累计订单量超过3.5万台。
• 应用场景：2025年机器人主要应用于商演、科研和数采场景，占比达78.4%；预计2026年数采需求将大幅增长。
• 终端下游：2025-2026年初，人形机器人处于进厂测试阶段，汽车和3C制造领域率先落地。
• 核心本体：特斯拉产品发布和量产时点临近，figure排产进入高增长阶段；国内头部本体企业正加速迭代，逐步接近商业化。

3. 新技术迭代

• 电驱动：谐波磁场电机、GaN电控系统、旋转变压器等技术实现0-1突破。
• 灵巧手：第三代特斯拉灵巧手自由度提升至22个，触觉传感器覆盖全手，手部结构更灵活。
• 轻量化材料：PEEK材料在26年初单机用量大幅提升，逐步渗透至减速器、大臂、髋部支撑等高价值零部件。
• 高端轴承：薄壁交叉滚子轴承、柔性轴承等具有优异性能，有望成为人形机器人关键零部件。
• 传感器：触觉+深度视觉提升机器人协同能力，关注触觉传感器技术路线收敛及深度相机渗透率提升。

投资建议

重点关注五大方向

1. 特斯拉链收敛：建议关注拓普集团、三花智控、五洲新春、蓝思科技、长盈精密、浙江荣泰、金沃股份、恒勃股份、领益智造、均胜电子等。
2. 技术迭代与收敛：重点关注谐波磁场电机、GaN、灵巧手、PEEK、高端轴承等，建议关注英诺赛科、日盈电子、泛亚微透、宏微科技、岱美股份等。
3. 海外其他供应链机会：苹果、谷歌、OpenAI、Figure等企业进入0-1阶段，建议关注兆威机电、银轮股份、汉威科技等。
4. 国内本体与应用垂类机会：宇树、智元、乐聚、银河通用等企业陆续上市，建议关注亿嘉和、翔楼新材、东方精工、天奇股份、咸亨国际、上纬新材、优必选等。
5. 长期确定性布局：建议关注奥比中光（深度相机龙头）、绿的谐波（减速器龙头）等“优质格局”标的。

风险提示

• 机器人落地进展不及预期
• 现有主业下游发展不及预期
• 竞争加剧
• 价格超预期下降

样本股说明

我们选取了129家机器人相关企业，涵盖本体、核心零部件、设备厂商等，以分析其在机器人产业链中的表现。

关键数据一览

2025年与2026Q1业绩表现

2025年营收与利润增长最快的公司

• 2025年营收增速最快：奥比中光、富临精工、优必选、绿的谐波、永茂泰
• 2025年利润增速最快：信质集团、神通科技、奥比中光、华辰装备、中坚科技
• 2026Q1营收增速最快：*ST京化、景业智能、利和兴、富临精工、天准科技
• 2026Q1利润增速最快：凌云光、拓斯达、浙海德曼、埃斯顿、科森科技

总结

机器人板块在2025年整体表现强劲，营收与利润均实现显著增长，2026Q1虽略有承压，但表现好于市场预期。随着人形机器人出货量的快速提升以及技术的持续迭代，行业正逐步向商业化迈进。分析师建议重点关注特斯拉链收敛、技术迭代、海外供应链、国内本体及应用垂类机会，以及具有长期确定性的优质标的。同时，需警惕机器人落地不及预期、下游发展受限、竞争加剧及价格下降等风险。