> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 第一创业（002797）2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概述 第一创业证券于2026年发布2025年年报及2026年一季报，整体表现显示公司业绩在2025年有所波动，但2026年一季度实现营收和净利润的大幅增长。公司主要业务板块中，经纪业务表现强劲，固收业务具有行业优势，投资银行业务有所改善，资产管理业务规模稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收与净利润表现 - **2025年**：公司实现营业收入36.9亿元，同比增长4.4%；归母净利润8.4亿元，同比下降6.9%；对应EPS为0.20元，ROE为5.0%，同比下降0.8个百分点。 - **2026Q1**：公司实现营业收入8.5亿元，同比增长28.2%；归母净利润2.0亿元，同比增长67.1%；对应EPS为0.05元，ROE为1.1%，同比上升0.4个百分点。 ### 2. 经纪业务表现 - **2025年**：经纪业务收入5.6亿元，同比增长46.9%，占营收比重15.1%。 - **2026Q1**：经纪业务收入1.7亿元，同比增长37.5%，占营收比重19.9%。 - **市场环境**：全市场日均股基交易额同比大幅增长，分别为20538亿元（2025年）和31246亿元（2026Q1），分别同比增长69.7%和78.9%。 ### 3. 投行业务改善 - **2025年**：投行业务收入2.6亿元，同比下降6.3%。 - **2026Q1**：投行业务收入0.5亿元，同比下降24.5%。 - **股权业务**：2025年股权承销规模同比增长384.6%，达到51.9亿元，但仅发行1单再融资项目。 - **债券业务**：2025年债券主承销规模同比增长56.9%，达到420亿元，排名第37；2026Q1债券主承销规模同比增长50.6%，达到130亿元，排名第30。 ### 4. 资管业务发展 - **2025年**：资管业务收入9.0亿元，同比下降2.0%。 - **2026Q1**：资管业务收入2.8亿元，同比增长16.1%。 - **资产管理规模**：截至2025年末，资产管理规模为621亿元，同比增长15.8%。 - **创金合信**：截至2025年末，受托管理资金总额为4937亿元，同比下降21.91%；公募基金管理规模为1557亿元，同比增长6.79%。 ### 5. 投资净收益增长 - **2025年**：投资收益（含公允价值）为13.7亿元，同比下降4.8%。 - **25Q4**：单季度投资收益为1.2亿元，同比下降74.1%。 - **26Q1**：单季度投资收益为2.3亿元，同比增长49.8%。 --- ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年**：预计归母净利润分别为9.75亿元、10.90亿元、11.69亿元，同比增长16%、12%、7%。 - **估值**：当前市值对应2026-2028年PB分别为1.85倍、1.73倍、1.62倍。 - **评级**：维持“买入”评级，主要基于其固收业务的独特优势和行业稀缺性。 ### 风险提示 - **交易量下降**：若市场交易量持续走低，可能影响公司业绩。 - **市场波动**：权益及债券市场波动加剧可能导致投资收益下滑。 ### 市场数据 - **收盘价**：7.63元 - **一年最低/最高价**：6.51元 / 8.68元 - **市净率（PB）**：1.81倍 - **流通A股市值**：320.64亿元 - **总市值**：320.64亿元 --- ## 财务预测表（2024A-2028E） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,532 | 3,686 | 3,813 | 4,116 | 4,281 | | 归母净利润（百万元） | 904 | 841 | 975 | 1,090 | 1,169 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.22 | 0.22 | 0.23 | 0.26 | 0.28 | | P/E（现价&最新摊薄） | 36.95 | 36.95 | 35.04 | 31.33 | 29.22 | --- ## 结论 第一创业证券在2025年整体业绩承压，但2026年一季度实现营收和净利润的显著增长，主要得益于经纪业务的强势表现和投资净收益的回升。公司固收业务在行业内具有独特优势，资管业务规模稳步扩张，未来业绩增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长动力，但需关注市场波动和交易量变化带来的风险。