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白糖期货早报（2021.12.21）总结

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡表等多个方面，旨在为投资者提供市场判断依据。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供应缺口：IOS预测21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，低于此前预测的385万吨，表明全球供需趋于平衡。
• 国内产销情况：2021年11月底，21/22年度全国累计产糖75.91万吨，销糖16.84万吨，销糖率为22.18%，去年同期为38.98%，显示销售进度放缓。
• 进口数据：2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，进口量保持稳定，但未明显增长。
• 国内新糖价格：新糖上市价格同比提高，期货价格回落，现货升水，表明市场对新糖的预期较强。

2. 基差分析

• 柳州现货与期货关系：柳州现货价格为5810元/吨，基差为105元（05合约），现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 进口成本与价差：进口原糖加工后价格为6079元/吨，内外价差缩小，可能影响进口需求。

3. 库存情况

• 工业库存：截至11月底，21/22榨季工业库存为58.16万吨，同比持平。
• 国储库存：国储库存约为707万吨，库存消费比多年下降，显示国内库存压力有所缓解。

4. 盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在均线下方，显示短期偏空走势。
• 趋势判断：期货盘面超跌，中线多单可逢低分批抄底05合约，提示市场存在反弹机会。

5. 主力持仓

• 持仓趋势：主力持仓偏多，净持仓增加，但趋势不明朗，显示市场参与者态度分化。

关键信息

供需平衡表（USDA全球）

• 产量与消费：2021年全球食糖总产量为181,082万吨，总消费为238,407万吨，期末库存为45,657万吨，库存消费比为19.15%。
• 趋势：库存消费比多年下降，表明全球糖市库存逐渐减少，供需关系趋于紧张。

中国供需平衡表

• 产量与进口：2021年国内食糖产量为10,000万吨，进口4,000万吨，总供给为25,932万吨，出口150万吨，总消费为14,800万吨，期末库存为11,132万吨，库存消费比为75.22%。
• 趋势：国内库存消费比较高，表明库存压力较大，但消费量稳定提高。

产量与消费趋势

• 全球产量与消费：全球食糖产量及消费量保持稳定，但库存消费比下降，显示供需关系改善。
• 国内产量：国内糖料播种面积及甘蔗种植面积略有波动，但整体保持稳定。
• 单产情况：甘蔗单产持续提高，甜菜单产略有下降，整体产量趋势稳中有升。

结论

• 供需基本面：目前供需基本面无明显变化，国内新糖价格同比上涨，期货价格回落，现货升水，下跌空间有限。
• 操作建议：期货盘面超跌，中线多单可逢低分批抄底05合约，关注市场反弹机会。
• 风险提示：需警惕进口政策变化及全球供需波动对市场的影响。

附图说明

• 白糖基差图：显示柳州现货价格与05合约的关系，现货升水期货。
• 进口价差图：反映内外价差缩小趋势。
• 月度进口量图：进口量保持稳定，未出现大幅波动。
• 产销率图：显示国内产销率有所下降，但整体保持平稳。
• 新糖库存图：库存水平与去年同期持平，未出现明显变化。
• 全球产量及消费图：全球产量及消费量保持稳定，库存消费比下降。
• 国储数量图：国储库存维持正常水平，变动不大。

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