20240930-国投安信期货-豆棕油周报_豆棕油中期预计震荡偏强_17页_3mb

豆棕油中期走势分析总结

核心内容

本报告分析了豆油和棕榈油在2024年四季度的中期走势，指出在全球宏观环境改善和供给端变化的共同影响下，豆棕油将呈现震荡偏强的态势。尽管全球大豆库存仍处于高位，整体供需处于熊市周期，但四季度的供给端调整和宏观利好将支撑价格波动。

主要观点

1. 宏观环境边际改善

• 国内外宏观政策对商品市场存在利多提振作用。
• 宏观驱动将对商品的中期走势产生影响，但需注意政策传导到实际需求的时间周期。

2. 大豆市场分析

• 全球大豆仍处于高库存预期状态，供需格局尚未出现明显转折。
• 大豆周期底部尚未出现，面积和单产仍有增长空间。
• 阶段性底部预计在四季度至明年1-2月，阶段性反弹可能逐步展开，反弹力度由基本面决定。
• 中国大豆采购近期表现较好，若持续加快，将影响豆油基差判断。

3. 棕榈油市场分析

• 四季度进入减产周期，马来西亚和印尼的棕榈油产量均有下降趋势。
• 马来西亚1-8月棕油产量同比增加10.2%，但出口增长显著（15.3%），国内消费略有下降（4.9%）。
• 印尼棕油库存降至近五年低点，显示市场供应偏紧。
• 棕榈油库存在四季度有望进一步下降，支撑价格。

4. 豆油基差与库存

• 当前豆油基差表现较好，油厂采购偏慢有利于维持基差。
• 国内豆油库存截至9月27日为115.58万吨，环比小幅增加。
• 基差走势将受大豆采购节奏影响，若采购加快，需调整基差观点。

5. 操作建议

• 豆油：整体趋势偏多，但可操作性一般，建议关注反弹动能和波动节奏。
• 棕榈油：受减产和库存下降支撑，震荡偏强特征明显，建议关注区间上沿的博弈。

关键信息

• 豆油：阶段性底部已见，反弹由基本面驱动，当前基差支撑较强。
• 棕榈油：四季度进入减产周期，库存下降，出口增长，支撑价格。
• 宏观因素：国内外政策利好将影响商品中期走势，但需时间传导。
• 操作评级：豆油和棕榈油均呈现震荡偏强，但可操作性不强，需关注市场节奏。

图表与数据参考

• 豆油与棕榈油库存：显示国内豆油库存小幅上升，棕榈油库存下降。
• 基差走势：豆油和棕榈油基差均受到供给端调整和采购节奏的影响。
• 供需平衡表：马来西亚和印尼的棕榈油产量、出口、库存数据表明市场逐步收紧。
• 价差分析：各地区豆油和棕榈油价差季节性表现，反映市场区域供需差异。

总结

豆棕油在2024年四季度预计将维持区间震荡偏强的走势。宏观环境改善和供给端调整（尤其是棕榈油减产）将为市场提供支撑，但全球大豆仍处于高库存状态，整体供需格局未变。操作上需关注基差变化、采购节奏和价格波动节奏，以把握市场机会。建议投资者在震荡行情中保持谨慎，关注阶段性反弹动能和区间上沿博弈。