20230814-国投安信期货-豆棕油周报_美豆新作没有累库成功_豆棕油也需要注意粕的影响_22页_8mb

美豆新作没有累库成功，豆棕油也需要注意粕的影响

核心内容概述

本周报告主要分析了美国、马来西亚、印尼及巴西等主要大豆和棕榈油产区的供需情况，以及国内油脂市场的库存和价格走势。重点指出北美新季大豆未能实现累库，豆棕油价格走势受粕的影响较大，整体维持宽幅震荡趋势。

主要观点与关键信息

美豆与玉米供需情况

• 美豆单产下调：USDA将美豆单产从52蒲式耳/英亩下调至50.9蒲式耳/英亩，产量下调至42.05亿蒲，出口下调2500万蒲，期末库存为2.45亿蒲，较去年下降。
• 美玉米单产下调：美玉米单产也进行了下调，但产量同比累库，市场担忧其面积可能继续上调，对美豆形成压制。
• 北美大豆未累库：新季美国大豆未能实现库存积累，需继续等待南美大豆去库。

马来西亚棕榈油供需情况

• MPOB报告数据：产量161万吨，环比增加11.21%；出口135万吨，环比增加15.55%；进口10.3万吨，环比下降23.24%；期末库存173万吨，环比增加0.68%。
• 市场预期对比：报告数据产量高于预期，出口高于预期，进口符合预期，国内消费符合预期，期末库存低于预期。
• 库存体量：虽然报告数据偏多，但总体库存绝对体量仍然较大，本月库存未去化。

全球棕榈油库存

• 全球棕油库存：2023/24年度期末库存为1666万吨，同比增加14万吨。
• 印尼棕油库存下调：印尼期末库存预估下调64.7万吨，至471.4万吨，因出口数据修正。
• 马来西亚棕油库存下调：期末库存下调20万吨。

国内油脂市场情况

• 国内油脂库存：截至2023年8月4日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为211.96万吨，较上周减少4.14万吨，减幅1.92%。
• 现货价格：华东一级豆油基差01+700元/吨，华南棕榈油基差为01+160元/吨。

豆棕油价格走势

• 豆棕油单边价格：预计会继续跟随美豆波动，由于北美大豆未累库，对美豆不过分看空，成本线上方给予溢价。
• 南美累库预期：需等待南美大豆去库，但价格过高可能刺激南美扩大供给。
• 豆粕影响：粕的供需矛盾更突出，基差强势可能带动粕的盘面，并压制油脂价格，因此豆棕油总体维持宽幅震荡思路。

操作建议

豆油操作评级

• 价格走势：豆油价格受美豆影响较大，总体维持震荡。
• 基差情况：华东一级豆油基差01+700元/吨，华南棕榈油基差01+160元/吨。
• 价差季节性：豆油1-5价差季节性、豆油5-9价差季节性、豆油9-1价差季节性等价差走势可供参考。

棕榈油操作评级

• 价格走势：棕榈油价格受马来库存和进口利润影响，总体维持震荡。
• 进口利润：棕榈油1-5、5-9等船期进口利润走势显示市场供需关系。
• 价差季节性：棕榈油1月、5月、9月等价差季节性可作为操作参考。

市场影响因素

• 供需关系：北美大豆未累库，马来西亚棕榈油库存仍高，印尼库存下调。
• 基差影响：豆粕基差强势对油脂形成压制，需关注粕的供需变化。
• 进口利润：各船期棕榈油进口利润走势显示市场对进口的预期和实际表现。
• 价差季节性：不同月份油脂之间的价差季节性为市场操作提供参考。

图表信息

• 图1-图3：展示油厂豆油库存、棕榈油港口库存、国内菜油库存等。
• 图4-图6：展示豆油与棕榈油、菜油、豆粕等价差季节性。
• 图7-图11：展示不同船期棕榈油进口利润走势。
• 图12-图14：展示不同地区棕榈油价差季节性。
• 图15-图17：展示豆油与棕榈油、豆粕等价差走势。
• 图18-图20：展示豆油与棕榈油的价差季节性。
• 图21-图24：展示豆油与棕榈油、菜油等价差季节性。

总结

总体来看，北美大豆未实现累库，棕榈油库存依然较高，豆粕供需矛盾对油脂价格形成压制，豆棕油市场整体维持宽幅震荡。需关注南美大豆的去库情况以及粕的供需变化，为市场操作提供参考。