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浙商期货 PP月报 20251130 关键摘要

核心观点

• 供需偏弱，价格持续下跌：聚丙烯（PP）市场供需关系偏弱，价格重心持续下移，01合约本月下跌超过300元/吨。

供需分析

• 供应端：国产11月产量346.94万吨，环比减少0.98%，同比增加20.94%，年度总产量同比增长16.86%。新增产能投放接近尾声，2025年计划新增产能仍大。进口量大于出口量，净进口3.8万吨，环比减少27.76%。
• 需求端：下游各项开工率小幅提升，但仍难以消化高供应。塑编、注塑和BOPP需求表现有限，随着淡季临近，多数行业将转弱。

库存分析

• 生产企业库存较上月减少4.88万吨至54.63万吨，其中煤化工与地炼库存去化明显。贸易商库存减少1.31万吨，下游补库积极性差。

成本端

• 原油价格小幅下行。
• PDH利润恶化至低位，煤制利润仍相对合理
• 短期供应收紧支撑液化气价格，但长期看供应充足。

未来展望

• 供需过剩格局难改，价格维持下行趋势，重点关注淡季来临对需求的压制。

关注数据

• 成本端原油价格变化；
• 中下游库存变动；
• 新增产能投产进度。

风险管理建议

• 建议逢高做空；
• 购买看跌期权对冲价格下行风险；
• 淡季来临前关注需求转弱节奏。

免责声明：本报告不构成任何投资建议，市场风险自担。