20251130-国泰期货-美豆周度报告_38页_10mb

美豆周度报告总览：

• 总体观点：美豆震荡偏强，预计运行区间1000-1200美分/蒲式耳，需求可能改善限制下行空间，南美丰产是主要利空。

• 利空因素：1. 中国采购美豆后，特朗普政府对生柴添加政策支持可能减弱；2. 巴西雨季回归，播种进度收尾；3. 巴西2025/26年度种植面积预计增加。

• 利多因素：1. 预计2024年中国购买美豆量1200万吨，未来三年均达到2500万吨以上；2. 阿根廷播种速度低于预期；3. 拉尼娜天气可能减产南美大豆。

• 市场价格：本周美豆震荡上涨12.75美分/蒲式耳，美豆粕基本持平，美豆油震荡小幅上涨；买盘支撑较强，但政策不确定增加波动风险。

• 供给因素：南美天气总体正常，巴西播种进度快于往年（11月22日当周78%），美国干旱维持，供给压力未减但南美潜在减产风险。

• 需求因素：压榨利润良好（本周2.5美元/蒲式耳），出口数据活跃但对中国出口本周降至0吨；总体需求好于预期，库存充足支撑价格。

• 其他因素：ENSO拉尼娜风险，可能导致天气不利；南美和美国种植成本已下降；CFTC持仓显示大豆和豆油净多持仓增加，豆粕净空减少，反映市场谨慎乐观。