> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·传媒 | 地缘扰动加剧市场震荡，坚守 AI 全年主线 ## 核心内容总结 本报告为天风证券传媒行业周报，分析了2026年3月16日至3月20日期间传媒行业的市场表现、游戏与电影市场动态，以及AI技术进展与投资建议。 ## 市场表现 - **A股传媒板块**：上周（3.16-3.20）传媒（申万）指数整体下跌 $3.78\%$，跑输沪深300指数 $1.60\%$，位列所有板块第13位。 - **港股表现**：恒生科技指数下跌 $2.12\%$，部分互联网科技股如腾讯控股、快手-W等表现不佳。 - **个股表现**： - **领涨个股**：琏升科技（20.06%）、天地在线（15.9%）、贵广网络（14.51%）、出版传媒（8.67%）、昆仑万维（6.16%）。 - **领跌个股**：亨通股份（-20.76%）、中南文化（-12.69%）、中信出版（-11.71%）、中天服务（-10.76%）、电魂网络（-10.6%）。 ## 游戏市场动态 - **畅销榜**：腾讯系产品依旧占据主导，《王者荣耀》和《和平精英》稳居前列。 - **新游测试**： - **《洛克王国：世界》**：3月23日开启预下载。 - **《虚环》**：3月24日开启限量删档测试。 - **《绿梦：时空之声》**：3月27日开启限量删档测试。 - **重点公司**：完美世界（异环4月23日发布）、三七互娱（黑死病新品SLG增长迅速）、腾讯、世纪华通、巨人网络、心动公司、恺英网络、百奥家庭互动、吉比特、神州泰岳等。 ## 电影市场情况 - **票房数据**：3月16日-3月20日整体票房1.31亿元（不含服务费），观影人次350.3万，平均票价37.4元（不含服务费）。 - **TOP5影片**： - 《飞驰人生3》：票房3432万元，占比26.1%。 - 《镖人：风起大漠》：2046万元，占比15.5%。 - 《惊蛰无声》：1871万元，占比14.2%。 - 《河狸变身计划》：1255万元，占比9.5%。 - 《呼啸山庄》：852万元，占比6.4%。 - **待上映影片**：包括《蓝海》、《甜咸之间》、《密探》、《蜂蜜的针》、《搜查瑠公圳》、《绿液惊魂》、《拆弹专家2》、《醒来之一路向阳》等。 ## AI 技术进展 - **智谱**：发布GLM-5-Turbo模型，专为OpenClaw龙虾场景优化，具备工具调用与指令遵循能力，在ZClawBench基准中获国产模型第一，同时推出龙虾套餐及Claw安全管理体系。 - **MiniMax**：发布M2.7大模型，提升复杂任务处理与Agent团队协作能力，具备自主构建并迭代Agent Harness的能力，深度适配OpenClaw长期记忆框架。 - **阿里集团**：成立ATH事业群，以Token重构AI时代组织核心引擎，整合通义实验室、千问事业部等，尝试将组织基本单位从“产品”切换为“Token”。 ## 投资建议 - **AI主线**：大模型技术进步与AI应用入口争夺为全年主线，看好Agent与多模态方向率先突破。 - **大模型&大厂应用**：腾讯、阿里、智谱、MiniMax、快手、哔哩哔哩、心动、美图、昆仑万维等。 - **IP&多模态应用**：上海电影、奥飞娱乐、中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪等。 - **权威媒体复兴**：人民网、新华网、南方传媒、川网传媒、浙数文化、博瑞传媒、值得买等。 - **AI+游戏方向**：重点关注相关企业。 ## 风险提示 - **政策风险**：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严。 - **业绩风险**：部分公司业绩表现不及预期。 - **市场风险**：用户消费能力复苏不及预期。 - **技术风险**：技术迭代不及预期。 - **竞争风险**：行业竞争加剧。 ## 报告信息 - **报告名称**：《地缘扰动加剧市场震荡，坚守 AI 全年主线》 - **发布时间**：2026年03月24日 - **发布机构**：天风证券股份有限公司 - **分析师**： - 刘欣（SAC执业证书编号：S1110525120007） - 陈萧宇（SAC执业证书编号：S1110525100003） - 吴婧（SAC执业证书编号：S1110526020002） - 王世豪（SAC执业证书编号：S1110526020003） ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价相对于同期基准指数收益 $20\%$ 以上。 - “增持”：预期股价相对于同期基准指数收益 $10\% -20\%$。 - “持有”：预期股价相对于同期基准指数收益 $-10\% -10\%$。 - “卖出”：预期股价相对于同期基准指数收益 $-10\%$ 以下。 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数相对于同期基准指数涨幅 $5 \%$ 以上。 - “中性”：预期行业指数相对于同期基准指数涨幅 $-5 \% -5 \%$。 - “弱于大市”：预期行业指数相对于同期基准指数涨幅 $-5 \%$ 以下。 ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估并自主决策，自行承担投资风险。报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。天风证券不对因使用本报告内容而引致的任何损失负任何责任。