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天风·传媒 | 地缘扰动加剧市场震荡，坚守 AI 全年主线

核心内容总结

本报告为天风证券传媒行业周报，分析了2026年3月16日至3月20日期间传媒行业的市场表现、游戏与电影市场动态，以及AI技术进展与投资建议。

市场表现

• A股传媒板块：上周（3.16-3.20）传媒（申万）指数整体下跌 $3.78%$，跑输沪深300指数 $1.60%$，位列所有板块第13位。
• 港股表现：恒生科技指数下跌 $2.12%$，部分互联网科技股如腾讯控股、快手-W等表现不佳。
• 个股表现：
  • 领涨个股：琏升科技（20.06%）、天地在线（15.9%）、贵广网络（14.51%）、出版传媒（8.67%）、昆仑万维（6.16%）。
  • 领跌个股：亨通股份（-20.76%）、中南文化（-12.69%）、中信出版（-11.71%）、中天服务（-10.76%）、电魂网络（-10.6%）。

游戏市场动态

• 畅销榜：腾讯系产品依旧占据主导，《王者荣耀》和《和平精英》稳居前列。
• 新游测试：
  • 《洛克王国：世界》：3月23日开启预下载。
  • 《虚环》：3月24日开启限量删档测试。
  • 《绿梦：时空之声》：3月27日开启限量删档测试。
• 重点公司：完美世界（异环4月23日发布）、三七互娱（黑死病新品SLG增长迅速）、腾讯、世纪华通、巨人网络、心动公司、恺英网络、百奥家庭互动、吉比特、神州泰岳等。

电影市场情况

• 票房数据：3月16日-3月20日整体票房1.31亿元（不含服务费），观影人次350.3万，平均票价37.4元（不含服务费）。
• TOP5影片：
  • 《飞驰人生3》：票房3432万元，占比26.1%。
  • 《镖人：风起大漠》：2046万元，占比15.5%。
  • 《惊蛰无声》：1871万元，占比14.2%。
  • 《河狸变身计划》：1255万元，占比9.5%。
  • 《呼啸山庄》：852万元，占比6.4%。
• 待上映影片：包括《蓝海》、《甜咸之间》、《密探》、《蜂蜜的针》、《搜查瑠公圳》、《绿液惊魂》、《拆弹专家2》、《醒来之一路向阳》等。

AI 技术进展

• 智谱：发布GLM-5-Turbo模型，专为OpenClaw龙虾场景优化，具备工具调用与指令遵循能力，在ZClawBench基准中获国产模型第一，同时推出龙虾套餐及Claw安全管理体系。
• MiniMax：发布M2.7大模型，提升复杂任务处理与Agent团队协作能力，具备自主构建并迭代Agent Harness的能力，深度适配OpenClaw长期记忆框架。
• 阿里集团：成立ATH事业群，以Token重构AI时代组织核心引擎，整合通义实验室、千问事业部等，尝试将组织基本单位从“产品”切换为“Token”。

投资建议

• AI主线：大模型技术进步与AI应用入口争夺为全年主线，看好Agent与多模态方向率先突破。
  • 大模型&大厂应用：腾讯、阿里、智谱、MiniMax、快手、哔哩哔哩、心动、美图、昆仑万维等。
  • IP&多模态应用：上海电影、奥飞娱乐、中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪等。
  • 权威媒体复兴：人民网、新华网、南方传媒、川网传媒、浙数文化、博瑞传媒、值得买等。
  • AI+游戏方向：重点关注相关企业。

风险提示

• 政策风险：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严。
• 业绩风险：部分公司业绩表现不及预期。
• 市场风险：用户消费能力复苏不及预期。
• 技术风险：技术迭代不及预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧。

报告信息

• 报告名称：《地缘扰动加剧市场震荡，坚守 AI 全年主线》
• 发布时间：2026年03月24日
• 发布机构：天风证券股份有限公司
• 分析师：
  • 刘欣（SAC执业证书编号：S1110525120007）
  • 陈萧宇（SAC执业证书编号：S1110525100003）
  • 吴婧（SAC执业证书编号：S1110526020002）
  • 王世豪（SAC执业证书编号：S1110526020003）

评级说明

• 股票投资评级：
  • “买入”：预期股价相对于同期基准指数收益 $20%$ 以上。
  • “增持”：预期股价相对于同期基准指数收益 $10% -20%$。
  • “持有”：预期股价相对于同期基准指数收益 $-10% -10%$。
  • “卖出”：预期股价相对于同期基准指数收益 $-10%$ 以下。
• 行业投资评级：
  • “强于大市”：预期行业指数相对于同期基准指数涨幅 $5 %$ 以上。
  • “中性”：预期行业指数相对于同期基准指数涨幅 $-5 % -5 %$。
  • “弱于大市”：预期行业指数相对于同期基准指数涨幅 $-5 %$ 以下。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估并自主决策，自行承担投资风险。报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。天风证券不对因使用本报告内容而引致的任何损失负任何责任。