20260316-华创证券-天风_传媒_外部扰动指数震荡_内部催化传媒蓄势_5页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容

市场表现

• A股传媒（申万）指数：上周整体下跌 $3.23%$，跑输沪深300指数 $3.42%$，位列所有板块第27位。
• 港股恒生科技指数：上周整体上涨 $0.62%$，显示相对较强的市场表现。
• 个股表现：A股传媒板块中，中南文化（+61.51%）、中国科传（+19.69%）、勤上股份（+14.53%）、顺网科技（+10.01%）、新迅达（+8.81%）领涨；恺英网络（-11.44%）、中信出版（-10.99%）、利欧股份（-10.84%）、蓝色光标（-9.27%）、世纪华通（-7.79%）领跌。
• 港股表现：小鹏汽车-W（+19.07%）、蔚来-SW（+18.46%）、腾讯控股（+5.49%）、东方甄选（+4.75%）、舜宇光学科技（+2.83%）领涨；商汤-W（-9.33%）、金蝶国际（-5.9%）、携程集团-S（-3.92%）、快手-W（-3.74%）、网易-S（-2.63%）领跌。

游戏市场

• 票房市场：3月9日至13日整体票房为1.64亿元（不含服务费），观影人次为433.8万，平均票价为37.8元（不含服务费）。
• 票房TOP5影片：
  • 《飞驰人生3》：6072万元，占比36.9%
  • 《镖人：风起大漠》：3395万元，占比20.6%
  • 《惊蛰无声》：3051万元，占比18.5%
  • 《夜王》：1123万元，占比6.8%
  • 《洛杉矶劫案》：618万元，占比3.7%
• 待上映影片：
  • 包括《河狸变身计划》、《挽救计划》、《至尊马蒂》、《梦想之地》、《你好，爱美丽》、《惊魂迷影》、《时间旅馆》、《谁不说俺家乡好》、《摄影师》、《喀斯特迷雾》、《天才枪手》、《古村迷宅》、《长夜将尽》等。

投资建议

• AI领域：

  • 大模型迭代提速，AI硬件与内容落地加速。
  • 模型层面：Deepseek-v4近期有望上线，原生多模态与Agent能力显著升级，已针对国产芯片完成深度优化，软硬件协同效率提升。
  • 应用层面：番茄启动AI真人互动剧灰度测试，千问计划在2026MWC发布首款AI眼镜，大厂由模型竞争向AI入口与硬件生态延伸。
  • 相关标的：
    1. 大模型&大厂应用：腾讯、阿里、智谱、minimax、快手、哔哩哔哩、心动、美图、昆仑万维等。
    2. IP&多模态应用：上海电影、奥飞娱乐、中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪等。
    3. 权威媒体复兴：人民网、新华网、南方传媒、川网传媒、浙数文化、博瑞传媒、值得买等。
    4. AI+游戏方向。

• 游戏领域：

  • 苹果将游戏内购渠道抽成从 $30%$ 下调至 $25%$，中小开发者/订阅及小游戏渠道抽成从 $15%$ 下调至 $12%$，预计带动游戏厂商收入飞轮，有望带动买量平台收入增长。
  • 相关标的：完美世界（异环将于4月23日发布）、三七互娱（黑死病新品SLG增长迅速）、腾讯、世纪华通、巨人网络、心动公司、恺英网络、百奥家庭互动、吉比特、神州泰岳等。
  • 畅销榜表现：《王者荣耀》和《和平精英》继续占据榜首，《火影忍者》、《英雄联盟手游》、《率土之滨》等表现活跃。
  • 新游上线：《三国志异闻录》将于3月17日正式上线，《火焰审判》将于3月18日开启限量删档测试。

• 行业新闻

  • 腾讯上线WorkBuddy：免部署兼容OpenClaw，AI生成代码占比超 $50%$，整体编码时间平均缩短 $40%$ 以上，研发提效超 $20%$。
  • 腾讯混元开源WorldCompass：首创世界模型RL后训练框架，专为长时序、交互式世界模型设计，通过强化学习机制解决传统预训练世界模型动作控制不精准等痛点，大幅提升模型交互准确率与视觉保真度。
  • 阿里开放桌面Agent QoderWork：集成全球顶尖模型与Agent框架，将Qoder的Agent能力从代码领域扩展到日常工作场景，用户通过自然语言对话完成文件整理、数据处理、文档生成等任务。

• 公司公告

  • 恺英网络：全体高级管理人员拟增持公司股份，增持总金额不低于人民币950万元。

风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管再次趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。
• 用户消费能力复苏不及预期。
• 宏观需求不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧、政策变化等风险。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 预期股价相对于同期基准指数收益 $20%$ 以上为“买入”；
  • $10% \sim 20%$ 为“增持”；
  • $-10% \sim 10%$ 为“持有”；
  • $-10%$ 以下为“卖出”。
• 行业投资评级：
  • 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅 $5%$ 以上为“强于大市”；
  • $-5% \sim 5%$ 为“中性”；
  • $-5%$ 以下为“弱于大市”。

法律声明

• 本报告所表述的所有观点均准确反映了署名分析师对标的证券和发行人的个人看法。
• 本报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
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报告信息

• 证券研究报告：《外部扰动指数震荡，内部催化传媒蓄势》
• 对外发布时间：2026年03月16日
• 报告发布机构：天风证券股份有限公司
• 分析师：
  • 刘欣（SAC执业证书编号：S1110525120007）
  • 陈萧宇（SAC执业证书编号：S1110525100003）
  • 吴婧（SAC执业证书编号：S1110526020002）
  • 王世豪（SAC执业证书编号：S1110526020003）

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