20260324-华创证券-_华创_每日最强音_宏观视角看算力_政策_格局_投资_宏观_食饮_20260324_5页_655kb

华创·每日最强音总结：宏观视角看算力与食品饮料行业动态

核心内容概述

本报告由华创证券首席经济学家张瑜撰写，围绕“十五五”规划纲要及政府工作报告中对算力的部署，从政策脉络、国内外格局和投资主体三个维度深入分析算力行业的发展趋势。同时，报告还结合2026年春季策略会交流反馈，对食品饮料行业的现状与未来方向进行总结。

一、算力行业分析

1.1 顶层设计：战略地位不断提升

• “十四五”至“十五五”：算力的战略地位逐步提升，从“新基建”规划走向“重大工程项目”。
• “东数西算”工程：2022年全面启动，布局8个国家级枢纽节点和10个数据中心集群，2023年起政策约束明显收紧。
• “十五五”规划纲要：算力基础设施首次被纳入五年规划重大工程项目，标志着其重要性进一步上升。

1.2 区域布局：聚焦“东数西算”枢纽节点

• 政策导向变化：从“适时扩大集群边界”转向“强化刚性约束”，推动算力资源向西部清洁能源省份集中。
• 西部重点区域：内蒙古、甘肃、青海等省份成为“东数西算”试点区域，未来将承担更多算力建设任务。
• 地方部署：地方在超大规模智算集群建设中强调“自主可控”与“国产替代”，并积极探索算力服务支持方式。

1.3 新提法与政策工具

• “算电协同”纳入新基建：2026年政府工作报告首次提出，表明算力与电力协同发展的趋势。
• 算力券政策：多地提高算力券补贴比例，重点支持智能算力及AI产业链上下游企业。
• 政府购买算力服务：地方仍在初步探索阶段，尚未形成成熟的政策支持体系。

1.4 投资主体分析

• 地方政府：8个“东数西算”试点省市2026年算力规划总规模同比增速达44%，仍保持高增长。
• 三大运营商：资本开支有所下降，但算力投资支出基本维持2025年水平，后续关注国资委“积极扩大算力有效投资”政策落地。
• 科技巨头：阿里巴巴、腾讯、字节等企业持续加码算力投资，推动行业技术与应用创新。

1.5 风险提示

• 央企算力投资超预期
• 美国芯片出口管制政策不确定性
• 科技巨头资本开支可能大幅上修

二、食品饮料行业动态

2.1 消费需求与渠道变迁

• 整体趋势：2026年Q1消费需求稳中向好，细分赛道结构性景气。
• 酒类反馈：
  • 白酒：节后动销预计下滑双位数，但茅台表现超预期，批价预计维持1500元以上。
  • 啤酒：餐饮修复带动需求改善，需关注成本波动。
  • 黄酒：动销增长，产品高端化与年轻化并行，渠道库存可控。
  • 洋酒：白色烈酒增速较快，威士忌仍面临量价压力，保乐力加策略灵活，加强白色烈酒布局。

2.2 大众品与新兴渠道

• 大众品反馈：
  • 礼赠及餐饮需求边际修复，锅圈等新业态具备高弹性。
  • 功能性食品景气度较高，仙乐、技源等企业拓展海内外市场。
  • 新兴渠道（如量贩、山姆、盒马）仍有增长空间，均瑶、桃李等公司深化渠道合作。

2.3 风险提示

• 宏观需求持续疲软
• 行业竞争加剧
• 成本上涨可能压制短期盈利

三、总结

主要观点

• 算力作为国家战略资源，其地位在“十五五”规划中进一步明确，政策支持力度加大。
• “东数西算”工程持续推动算力资源向西部清洁能源省份集中，地方部署强调自主可控与国产替代。
• 国内智能算力增长迅猛，但仍与美国存在较大差距，未来增长空间广阔。
• 投资主体多元，地方政府、运营商、科技巨头共同推动算力行业发展，政策工具如算力券逐步完善。
• 食品饮料行业在不确定环境中寻求确定性转型，重点在于产品创新、渠道拓展与成本控制。

关键信息

• “十五五”规划将算力基础设施纳入重大工程项目，政策支持力度持续增强。
• 算力券成为地方政府支持算力发展的重要工具，上海、贵州等地提高补贴比例。
• **“东数西算”**工程持续深化，未来算力布局将更加集中于西部。
• AI带动算力需求，2025年国内智能算力同比增长119%，预计2026-2028年仍将保持40%年均增速。
• 食品饮料行业在消费复苏背景下，细分赛道机会凸显，企业积极寻求转型路径。

四、附录：报告来源

• 算力部分：《【华创宏观】宏观视角看算力：政策、格局、投资》
• 食品饮料部分：《【华创食饮】食品饮料行业跟踪报告：不确定的环境，确定的转型出路——2026年春季策略会交流反馈报告》