> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内LPG期货行情分析总结（2026年3月） ## 核心内容 2026年3月以来，国内LPG（液化石油气）期货市场走出一轮显著的牛市行情，主力2605合约价格从4500元/吨上涨至7244元/吨，累计涨幅超过60%。这一轮上涨主要由全球LPG供给端的剧烈扰动所驱动，而非国内供需变化。 ## 主要观点 - **供给端主导行情**：中东地缘冲突升级、关键能源设施受损、霍尔木兹海峡航运受阻，导致全球LPG供给骤紧。中东作为全球LPG出口核心区域，占全球贸易量约40%，其供给收缩对亚洲市场影响尤为显著。 - **中国高度依赖进口**：中国LPG对外依存度常年维持在55%以上，中东货源占进口总量约35%。因此，中东供给格局的变化直接传导至国内期货市场。 - **美国成为替代供应**：美国作为全球最大LPG生产与出口国，在中东供给收缩后，成为亚洲市场的主要补充来源。美国3月发货量预计升至700万吨，对华出口量同步回升。 - **需求端支撑有限**：2026年一季度，全球LPG需求处于民用燃烧淡季和化工需求弱复苏阶段，需求端未能为价格上涨提供显著支撑。 - **库存结构紧张**：全球LPG库存处于中等偏低水平，美国库存低于五年均值，亚洲港口库存虽小幅累库，但整体偏低，结构性紧张放大了价格波动。 ## 关键信息 ### 1. 中东供给冲击 - **沙特NGL设施故障**：3月装船计划大幅削减，单月供应损失约40-50万吨。 - **伊朗能源设施遭袭**：3月发货量骤降至30万吨，环比下降，同比也显著回落。 - **霍尔木兹海峡航运受阻**：船舶通行量降至接近零，波斯湾LPG月均发货量减少，贸易流割裂。 ### 2. 美国出口扩容 - **寒潮影响消退**：美国NGL装置全面复产，3月发货量预计升至700万吨。 - **出口能力提升**：2026年美国LPG出口能力已超1.8亿吨/年，丙烷产量占NGL总量近30%。 - **运费上涨限制优势**：美湾至亚洲航线运费涨幅超20%，削弱了美国货源的价格竞争力。 ### 3. 其他产区供给有限 - **俄罗斯**：主要服务本土化工与欧洲市场，对亚洲出口量偏低。 - **澳大利亚**：LPG以LNG伴生为主，出口以长约为主，现货调节能力弱。 - **非洲**：产量规模小，物流成本高，对全球贸易格局影响微弱。 ### 4. 需求端表现 - **民用燃烧需求淡季**：亚洲、欧洲民用需求环比下降，印度、东南亚地区需求平稳。 - **化工需求弱复苏**：PDH（丙烷脱氢）为最大下游，开工率偏低，丙烷需求偏弱。 - **需求结构未改善**：化工需求回暖缓慢，难以支撑价格持续上涨。 ### 5. 贸易流向重构 - **中东现货断供**：亚洲买家被迫转向美国、非洲货源。 - **美国出口占比提升**：对亚洲出口占比从30%快速上升至40%以上。 - **华南进口依赖度高**：中东货源占比高达83%，受冲击最为明显。 ### 6. 未来展望 - **短期依赖地缘因素**：若中东冲突未缓和，供给溢价仍存，LPG期货维持偏强格局。 - **中长期供需修复**：若中东供给恢复，价格将逐步回归基本面。 - **投资者关注点**：需跟踪中东冲突进展、霍尔木兹海峡航运、沙特伊朗装置修复、美国出口数据、国内到港与库存等五大核心变量。 ## 结论 2026年3月国内LPG期货行情是全球能源供给格局脆弱性的集中体现。中东地缘冲突、设施故障与航运中断三重压力叠加，导致LPG市场从“供需宽松”转向“供给紧缺”。中国LPG市场高度依赖国际供给，未来需加强进口多元化、提升库存缓冲能力，并利用期货工具对冲风险。随着地缘局势变化和季节性需求回暖，LPG市场供需格局有望逐步修复。