20251130-华源证券-贵金属双周报_降息交易进行时_贵金属上行动能充足_13页_1mb

总结报告分析

贵金属行业现状与展望

• 核心观点：投资评级维持“看好”，认为贵金属（尤其是黄金）在降息交易和地缘政治因素驱动下，短期上涨动能充足。
• 价格表现：近两周，伦敦现货黄金上涨2.95%至4191.05美元/盎司，白银上涨3.65%，铂上涨7.05%，钯上涨4.55%；国内黄金略涨0.08%，白银涨3.04%。持仓量金减少，银增加。
• 主要推动力：
  • 美联储官员公开支持12月降息，认为通胀压力减弱，关税影响有限。
  • 地缘政治事件：美俄乌和平计划未完全推进、美委关系紧张升温，美国对委内瑞拉的潜在行动加剧不确定性。
  • 长期支撑：央行持续增持黄金（如中国12个月累计增持），2024年全球黄金需求创新高，预计2025年央行需求继续推动金价。
• 行业展望：中期以降息预期为支撑，长期因央行增储和“特朗普2.0”政策（如关税干预）可能进一步推高黄金价格。供给端关注美国就业数据（如12月非农、PMI）。
• 风险提示：经济下行风险、政策收紧超预期、中美贸易摩擦加剧等可能导致金价波动。
• 投资建议：维持推荐个股组合（如紫金黄金、赤峰黄金、招金矿业等），建议关注阶段性配置机会。
• 时间点：报告覆盖2025年，并提及未来两周需关注美国12月ISM、ADP数据等事件。

此总结基于报告关键内容提炼，未包含图表和详细数据冗余。