20230310-国金证券-固收点评报告_又一银行二级资本债不赎回__6页_935kb

固收点评报告总结

核心内容

本报告分析了烟台农村商业银行股份有限公司（以下简称“烟台农商行”）2018年第一期二级资本债券（“18烟台农商二级01”）不行使赎回选择权的事件，并探讨了其背后的原因及对市场的影响。

主要观点

1. 事件概述
   烟台农商行于2023年3月10日发布公告，决定不赎回其存量二级资本债“18烟台农商二级01”，该债券存量余额为3亿元，最新估值收益率为5.7%。

2. 不赎回原因分析

   • 资本充足率不足：根据2022年三季报，烟台农商行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为9.15%、9.15%和10.87%，均低于全国农商行中位水平。若赎回，资本充足率可能降至10.2%，低于监管标准约0.3个百分点。
   • 资产质量不佳：烟台农商行的不良贷款率和关注类贷款比率分别为3.84%和19.21%，不良及关注类贷款比率高达23.04%，远超全国农商行中位水平（4.2%）。根据《商业银行金融资产风险分类办法》，新规实施后，中小银行的关注类贷款比率可能进一步上升，加剧资本压力。
   • 盈利能力弱：2022年第二季度，烟台农商行净利润同比增速为7.67%，低于全国农商行中位数10.89%；营业收入同比下滑14.8%，远低于中位数增速6.96%。同时，其未利用剩余的7亿元央行批文额度发行新的二级资本债或永续债。
   • 再融资难度大：当前二级资本债估值收益率较高，新发成本增加，进一步削弱了银行续发债券的意愿。

3. 市场影响与关注指标
   报告指出，未来需重点关注以下指标体系以评估银行二永债不赎回风险：

   • 赎回压力及续发情况：银行二永债到期赎回规模与央行批文额度的匹配情况。
   • 资本充足率：是否符合监管要求。
   • 盈利能力：净利润与营业收入增速。
   • 资产质量：不良贷款率、关注类贷款比率及不良+关注类贷款比率。
   • 房地产贷款集中度：个人住房贷款与房地产贷款占比，以及是否超过监管红线。

关键信息

• 不赎回趋势：此前，烟台市已有山东莱州农商行和山东龙口农商行两家银行发布不赎回公告，分别于2021年9月和2022年10月。
• 监管政策影响：《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》对银行赎回二级资本工具设定了条件，包括使用更高质量资本工具替换或赎回后资本水平仍高于监管要求。
• 风险提示：
  • 监管政策存在超预期调整的可能性。
  • 区域信用风险事件可能引发不良贷款率上升，从而影响银行赎回行为。

表格摘要

图表6：未赎回的银行二级资本债一览

图表7：部分样本城农商行关键风险指标一览

风险提示

• 监管政策超预期：商业银行资本管理政策可能有调整，影响资本补充行为。
• 信用风险事件的不确定性：区域信用风险事件可能引发不良贷款率上升，影响银行赎回意愿。

特别声明

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