20220805-金源期货-铅月报_需求旺季加持_震荡重心上移_16页_1mb

铅市分析总结

核心内容概述

2022年8月5日，铅市在需求旺季的加持下，整体呈现震荡重心上移的趋势。宏观层面，海外流动性收紧担忧有所缓解，但经济衰退预期仍对铅价形成压制。供应端，国内外铅矿供应维持偏紧，加工费低位运行，再生铅产量逐步回升。需求端，电动自行车换购潮和汽车购置税政策刺激带动铅蓄电池需求，高温天气也推动了电池更换需求。整体来看，供需双增格局下，铅价震荡区间或上移至15000-15800元/吨。

主要观点

• 宏观环境：海外流动性收紧担忧暂缓，9月加息前存在空窗期，但经济衰退预期仍对铅价形成压力。
• 供应情况：国内外铅矿供应偏紧，加工费维持低位，炼厂需依赖进口银铅矿补充原料。国内原生铅产量稳中有增，再生铅产量在检修复产和限电影响减弱后逐步回升。
• 需求情况：铅蓄电池需求受益于电动自行车换购潮、汽车购置税政策及高温天气，预计8月需求端表现向好，消费旺季支撑铅价上涨。
• 库存变化：内外库存小幅减少，LME库存跌势放缓，国内上期所库存先增后减，社会库存保持平稳，预计在供需双增背景下，库存仍有望继续下滑。
• 后市展望：铅价震荡区间或上移至15000-15800元/吨，建议采取区间波段操作策略。

关键信息

供应端

• 铅矿供应：

  • 2022年1-5月全球铅矿产量同比减少0.28%，秘鲁产量下降6.45%。
  • 全年铅矿产量预计达471万吨，同比增加2.9%，增量主要来自澳大利亚、中国、印度和哈萨克斯坦。
  • 国内铅矿加工费维持低位，进口矿加工费降幅较大，炼厂仍需依赖银铅矿补充原料。
  • 7-8月铅矿供应小幅增加，但四季度预计季节性下滑。

• 精炼铅供应：

  • 2022年1-5月全球精炼铅产量同比减少3.3%，主要受欧洲和北美地区减产影响。
  • 下半年全球精炼铅产量有望回升，但海外经济见顶回落概率较大，产量难以大幅增长。
  • 国内原生铅产量稳中有增，新增产能逐步释放，但出口增量后劲不足。
  • 再生铅产量逐步回升，下半年计划新增产能超100万吨，但企业开工率维持在40%-50%之间，受原料供应紧张影响。

需求端

• 铅蓄电池需求：

  • 电动自行车换购潮和汽车购置税政策刺激下，铅蓄电池配套需求增加。
  • 高温天气推动电池更换需求，预计8月传统消费旺季下需求延续向好。
  • 6月铅蓄电池出口量环比增加1.9%，但随着内外比价修复，出口增速或放缓。

• 汽车及新能源汽车需求：

  • 6月汽车产销环比增长29.7%和34.4%，结束了下降趋势。
  • 新能源汽车产销保持高增速，市场占有率达23.8%，对铅蓄电池形成替代压力。
  • 海外汽车产量因芯片短缺和疫情等因素持续下滑，预计全年欧美地区汽车减量将突破百万辆。

库存情况

• LME铅库存：7月库存降势放缓，维持在3.85-3.95万吨，对铅价支撑减弱。
• 上期所库存：7月先增后减，月度减少9874吨至68151吨。
• 社会库存：保持平稳，7月底达7.21万吨，月度减少1.27万吨。

操作建议

• 策略：建议采取区间波段操作，关注15000-15800元/吨的震荡区间。
• 风险提示：需警惕宏观风险及供给超预期带来的价格波动。

附录：图表说明（简要）

• 图表1：沪铅主连及LME三月期铅走势
• 图表2-3：全球及秘鲁铅矿月度产量
• 图表4-5：铅矿及银铅矿进口情况
• 图表6：国内矿山新增及扩建情况
• 图表7-8：内外铅矿加工费及进口盈亏情况
• 图表9-10：全球及国内精炼铅产量
• 图表11：2022年Q1-Q2新增产能运行情况
• 图表12-13：副产品硫酸、白银价格走势
• 图表14-15：沪伦比值及精炼铅出口情况
• 图表16-17：再生铅产量及原再价差情况
• 图表18-19：废电池价格及再生铅企业利润情况
• 图表20：再生铅计划新增产能
• 图表21-23：全球精炼铅需求、供需缺口及汽车产量减量情况
• 图表24-25：铅蓄电池开工率及出口情况
• 图表26-27：汽车及新能源汽车产量、两轮电动车销量情况
• 图表28-30：LME、上期所及社会库存变化情况

联系方式

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn
• 从业资格号：F0307990
• 投资咨询号：Z0011692
• 全国统一客服电话：400-700-0188
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