20250619-国泰期货-2025年铅期货半年度行情展望_宽幅震荡_中枢上移_13页_1mb

2025年铅期货半年度行情展望

核心观点：
铅市场供需双增，2025年下半年价格预计宽幅震荡，沪铅主要运行区间为17000-18500元/吨，重心约17500元/吨。

供需矛盾分析：

废电池供需失衡是核心驱动因素：

• 供应端： 再生铅产能扩张（拟投产203万吨），但废电瓶发生量受限，产需缺口扩大；铅矿供应扰动叠加需求增长，矿端抢夺加剧。
• 需求端：
  • 电动车领域存增量空间（新国标带动铅酸电池扩容），以旧换新政策刺激需求。
  • 汽车领域铅蓄电池增速或见顶，长期内锂电替代压力增大。

内外需动态：

• 国内： 印度、东南亚市场需求扩张显著，出口增速稳中有增，铅蓄电池出口占比较高。
• 季节性： 二季度终端消费淡季，但蓄企提前补库可能创造阶段性供需缺口。

策略建议：

• 关注年中消费旺季补库窗口期，把握价格上行催化。
• 风险关注：海外铅矿供应恶化、需求不及预期。

投资展望：

铅市场短期结构性矛盾突出，中期供需平衡变化显著，价格运行节奏与产业景气周期深度联动。