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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场受地缘政治、美元走势、供需变化等多重因素影响，呈现震荡偏弱或震荡运行的格局。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价下跌3.86%，国内金价下跌2.64%；白银价格下跌5.04%。
• 基本面：美联储维持利率不变，短期通胀预期上扬，但长期预期仍与2%目标一致；中东局势紧张，伊朗导弹袭击引发市场避险情绪。
• 交易策略：建议黄金多单减仓；白银跟随黄金波动，维持偏空观点。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.76%。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端小幅上升。
• 交易策略：暂时观望，关注宏观情绪变化。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.81%。
• 基本面：供应稳中有增，需求维持高负荷生产；几内亚限制铝土矿出口。
• 交易策略：短期震荡偏多，后续关注政策动向。
• 风险提示：新投产能不及预期、中东局势变化。

锌

• 市场表现：主力合约下跌375元/吨。
• 基本面：供应端高位，消费恢复缓慢，北方环保影响库存累增。
• 交易策略：锌单边观望，铅观望。
• 风险提示：LME挤仓、矿端供应扰动、宏观情绪反复。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌185元/吨。
• 基本面：产量小幅增加，行业库存上升；下游产品价格小幅下行。
• 交易策略：短期震荡偏弱，关注下游采购及订单价格变化。
• 风险提示：仓单注销压力、龙头企业开工情况。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌22元/吨。
• 基本面：库存环比增加，需求预期偏弱；板材需求持续恢复。
• 交易策略：观望为主，空单谨慎持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌10元/吨。
• 基本面：澳洲发货量上升，铁水产量下降，库存偏高。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌10.5元/吨。
• 基本面：铁水产量下降，焦炭提降落地，库存中性。
• 交易策略：观望为主，空单考虑择机离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨。
• 基本面：全球供应预期宽松，巴西收割过半。
• 交易策略：关注原油及美豆需求兑现度。
• 风险提示：产区天气及政策。

玉米

• 市场表现：期货价格小幅下跌，现货价格涨跌互现。
• 基本面：售粮进度超七成，港口及下游库存低位。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕价格下跌。
• 基本面：供应预期季节性增产，需求阶段双增。
• 交易策略：短期跟随原油波动。
• 风险提示：原油价格、政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约小幅上涨。
• 基本面：巴西甘蔗用于乙醇预期，印度增产不及预期；国内广西产量上调。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：ICE美棉震荡收平。
• 基本面：美棉分级检验完成，内外棉价差回归。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

鸡蛋 & 生猪

• 市场表现：鸡蛋期货偏弱运行，生猪期货持续走弱。
• 基本面：鸡蛋供应充足，季节性需求淡季；生猪出栏量增加，需求偏弱。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：国内供应压力放缓，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌1.3%。
• 基本面：PVC价格上涨，社会库存创新高。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌2.7%。
• 基本面：高库存压制价格，供应减产。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应端受美伊冲突影响，需求逐步改善。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期区间震荡。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：油价大幅上涨。
• 基本面：伊朗能源设施受袭，霍尔木兹海峡通行受阻，供应损失风险上升。
• 交易策略：建议以期权方式参与，不建议直接参与期货。
• 风险提示：霍尔木兹海峡通行、地缘冲突扩散。

苯乙烯 & 纯碱

• 市场表现：苯乙烯震荡，纯碱下跌2.5%。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存小幅去化。
• 交易策略：短期跟随成本波动，关注地缘事件。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 资格编号：均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对报告中信息的准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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