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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，整体反映了当前市场受地缘政治、能源成本、供需格局及宏观政策等多重因素影响的复杂状态。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌-0.55%，收报5139.57美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨0.09%，收于1140.38元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌-0.07%，收于1140元/克。
• COMEX黄金库存减少5.23吨，伦敦黄金库存小幅下降。

主要观点

• 中东局势持续紧张，推动市场对通胀的预期，压制美联储降息预期。
• 央行增持黄金的去美元化逻辑未变，建议黄金多单持有。
• 白银跟随黄金波动，短期建议做多。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：铜矿紧张，华东华南平水铜现货贴水60-100元
• 交易策略：建议观望
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：上涨0.95%，收于24950元/吨
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端小幅上升
• 交易策略：多空交织，预计震荡运行
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化

氧化铝

• 市场表现：上涨2.58%，收于2905元/吨
• 基本面：供应端稳定，需求端受新能源车恢复影响
• 交易策略：震荡运行，关注国内新增产能
• 风险提示：新投产能不及预期，中东地缘冲突变化

锌

• 市场表现：下跌260元，收于24260元/吨
• 基本面：国内库存高位，消费复苏不及预期
• 交易策略：逢高抛空，宜观望或短线操作
• 风险提示：LME挤仓风险、地缘政治扰动、消费恢复力度

多晶硅

• 市场表现：上涨3.86%，收于42700元/吨
• 基本面：行业库存增加，需求端修复有限
• 交易策略：预计在40000-44000区间震荡，关注下游采购订单
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况

锡

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供应端紧张，宏观情绪改善
• 交易策略：建议观望
• 风险提示：全球需求不及预期

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：上涨19元/吨，收于3118元/吨
• 基本面：钢银库存上升，钢厂持续亏损
• 交易策略：多单离场，短线追空
• 风险提示：微观需求，宏观预期

铁矿石

• 市场表现：上涨8元/吨，收于786元/吨
• 基本面：供需中性，库存结构矛盾持续
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：微观需求，宏观预期

焦煤

• 市场表现：上涨2.5元/吨，收于1160元/吨
• 基本面：铁水产量下降，库存处于低位
• 交易策略：多单离场，短线追空
• 风险提示：微观需求，宏观预期

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：冲高回落
• 基本面：南美丰产预期，美豆压榨强劲
• 交易策略：关注宏观原油及南美产量兑现度
• 风险提示：产区天气及政策

玉米

• 市场表现：冲高回落
• 基本面：售粮进度偏慢，港口库存低位
• 交易策略：预计震荡偏强
• 风险提示：政策变化

油脂

• 市场表现：偏强运行
• 基本面：马棕产量下降，出口减少
• 交易策略：短期偏强，关注后期原油及产量
• 风险提示：原油、政策等外生变量

白糖

• 市场表现：郑糖05合约下跌0.27%
• 基本面：巴西甘蔗用于乙醇预期，印度增产不及预期
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棉花

• 市场表现：震荡上行
• 基本面：巴西出口增加，国内库存下降
• 交易策略：逢低买入做多
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势

鸡蛋 & 生猪

• 市场表现：冲高回落
• 基本面：供应充足，需求偏弱
• 交易策略：预计震荡偏弱
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：大幅上涨
• 基本面：国内供应压力缓解，需求环比好转
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

PTA

• 市场表现：现货基差-15元/吨
• 基本面：PX供应紧张，PTA短期累库
• 交易策略：观望，关注PX原料供应及调油需求
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

PP

• 市场表现：大幅上涨
• 基本面：短期供应压力减轻，需求环比改善
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：现货基差37元/吨
• 基本面：国内供应下降，进口受限
• 交易策略：多单继续持有，关注地缘冲突缓解
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：因霍尔木兹海峡事件波动加剧
• 基本面：伊朗原油出口高度依赖霍尔木兹海峡
• 交易策略：建议以期权方式参与，避免直接期货交易
• 风险提示：霍尔木兹海峡通行受阻、地缘冲突扩散

苯乙烯

• 市场表现：大幅上涨
• 基本面：供应端部分装置降负，需求端逐步复工
• 交易策略：短期跟随成本波动，中长期供需走弱
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工情况

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招商期货研究团队

• 研究团队由多位具备投资咨询资格的分析师组成，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等多领域，为市场提供专业分析与策略建议。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策。