> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块，分析各品种的市场表现、基本面、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受美伊冲突、原油价格波动及全球供需格局影响较大，多数品种呈现震荡偏弱或震荡偏强的走势，建议投资者关注地缘政治、宏观政策及产业供需变化。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价（伦敦金）下跌1.06%，收报4547.803美元/盎司。 - 国内金交所9999下跌0.48%，收于1009.88元/克。 - 上期所沪金主力合约下跌0.81%，收于1011.88元/克。 ### 基本面 - 美联储维持利率不变，但4人投票反对，鲍威尔将留任，市场对降息预期减弱。 - 美伊冲突反复，推动金价震荡。 - 国内黄金ETF小幅流入0.2吨，COMEX与上期所黄金库存小幅增加或维持不变。 - 白银库存整体下降，但部分库存小幅增加。 ### 交易策略 - 金价整体震荡，建议观望。 - 白银基本面偏弱，偏空对待。 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属 ### 铜 - 市场表现：震荡偏弱。 - 基本面：美伊冲突持续，原油价格上涨，金属承压；铜矿紧张格局未改。 - 交易策略：短期观望。 - 风险提示：全球需求不及预期。 ### 铝 - 市场表现：主力合约微涨0.02%。 - 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，海外供应扰动，LME库存下降。 - 交易策略：建议卖出看跌期权。 - 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - 市场表现：主力合约下跌0.45%。 - 基本面：广西某大型企业因故障检修，供应压力仍存。 - 交易策略：建议06-09合约反套。 - 风险提示：新投产产能进度、几内亚铝土矿出口政策、中东地缘冲突变化。 ### 工业硅 - 市场表现：主力合约上涨1.09%，成交量大幅增加。 - 基本面：供给端产量上行，需求端多晶硅与有机硅维持稳定。 - 交易策略：预计2609合约维持8000-8900震荡格局。 - 风险提示：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - 市场表现：主力合约上涨2.9%。 - 基本面：供给端产量环比上升，需求端磷酸铁锂排产增长，三元材料排产下降。 - 交易策略：建议多单持有。 - 风险提示：多头高拥挤度、霍尔木兹海峡通航、下游复产。 ### 多晶硅 - 市场表现：主力合约下跌0.82%。 - 基本面：产量平稳，下游光伏排产走弱。 - 交易策略：多晶硅行情或将转为宽幅震荡，参考30000-45000元/吨区间。 - 风险提示：大厂复产计划、需求端政策助力。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 市场表现：主力合约上涨25元/吨。 - 基本面：需求边际改善，但同比偏弱，供应上升空间有限。 - 交易策略：空单持有。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - 市场表现：主力合约上涨6.5元/吨。 - 基本面：供应季节性回升，但需求偏弱，港口库存结构性矛盾。 - 交易策略：空单持有。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - 市场表现：主力合约上涨30元/吨。 - 基本面：铁水产量下降，供应端库存分化。 - 交易策略：空单持有。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：跟随美豆油走势，震荡偏强。 - 基本面：全球供需宽松预期不变，美豆扩产能预期支撑。 - 交易策略：逢高空09合约。 - 风险提示：产区天气、原油、政策。 ### 玉米 - 市场表现：期货价格窄幅震荡，现货略涨。 - 基本面：下游需求疲软，政策调控预期增强。 - 交易策略：期价预计震荡运行。 - 风险提示：政策变化。 ### 白糖 - 市场表现：郑糖09合约微涨0.19%。 - 基本面：厄尔尼诺影响尚未显现，国内增产缩小缺口。 - 交易策略：逢高空09合约。 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - 市场表现：郑棉震荡，美棉偏弱。 - 基本面：巴西出口量增加，国内库存偏低。 - 交易策略：暂时观望。 - 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - 市场表现：马盘收高。 - 基本面：供应端增产，出口减少。 - 交易策略：短期弱现实，强预期，中期偏多。 - 风险提示：外生变量如宏观、政策。 ### 鸡蛋 - 市场表现：偏强运行。 - 基本面：补栏积极，老鸡淘汰意愿不强，节前需求提振。 - 交易策略：期价预计震荡偏强。 - 风险提示：疫病或天气异常。 ### 生猪 - 市场表现：近弱远强。 - 基本面：养殖端出栏意愿增强，需求偏弱。 - 交易策略：关注出栏节奏及政策面动向。 - 风险提示：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 市场表现：小幅反弹。 - 基本面：供应端受美伊冲突影响，进口窗口关闭，出口窗口打开。 - 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### PVC - 市场表现：小幅下跌。 - 基本面：春季检修及出口订单减弱，内需疲软。 - 交易策略：联系观望或买09卖01正套。 - 风险提示：产业政策变动。 ### 玻璃 - 市场表现：小幅下跌。 - 基本面：供应收缩，但复产预期存在，需求仍处淡季。 - 交易策略：联系观望或买09卖01正套。 - 风险提示：宏观预期摆动。 ### PP - 市场表现：小幅反弹。 - 基本面：短期供应减少，出口窗口打开。 - 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### 原油 - 市场表现：大涨，因美伊冲突加剧。 - 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应大幅减少，需求负反馈加剧。 - 交易策略：买入虚值期权对冲风险。 - 风险提示：地缘冲突升级或缓解、海峡通行恢复情况。 ### 苯乙烯 - 市场表现：小幅反弹。 - 基本面：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存维持正常水平。 - 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动。 - 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。 ### 尿素 - 市场表现：偏弱走势。 - 基本面：内外价差支撑国内价格，但出口政策限制。 - 交易策略：建议观望。 - 风险提示：出口政策、地缘情绪。 --- ## 招商期货研究团队 - 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。 - 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 - 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。