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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块，分析各品种的市场表现、基本面、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受美伊冲突、原油价格波动及全球供需格局影响较大，多数品种呈现震荡偏弱或震荡偏强的走势，建议投资者关注地缘政治、宏观政策及产业供需变化。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价（伦敦金）下跌1.06%，收报4547.803美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌0.48%，收于1009.88元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌0.81%，收于1011.88元/克。

基本面

• 美联储维持利率不变，但4人投票反对，鲍威尔将留任，市场对降息预期减弱。
• 美伊冲突反复，推动金价震荡。
• 国内黄金ETF小幅流入0.2吨，COMEX与上期所黄金库存小幅增加或维持不变。
• 白银库存整体下降，但部分库存小幅增加。

交易策略

• 金价整体震荡，建议观望。
• 白银基本面偏弱，偏空对待。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：美伊冲突持续，原油价格上涨，金属承压；铜矿紧张格局未改。
• 交易策略：短期观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约微涨0.02%。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，海外供应扰动，LME库存下降。
• 交易策略：建议卖出看跌期权。
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.45%。
• 基本面：广西某大型企业因故障检修，供应压力仍存。
• 交易策略：建议06-09合约反套。
• 风险提示：新投产产能进度、几内亚铝土矿出口政策、中东地缘冲突变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨1.09%，成交量大幅增加。
• 基本面：供给端产量上行，需求端多晶硅与有机硅维持稳定。
• 交易策略：预计2609合约维持8000-8900震荡格局。
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约上涨2.9%。
• 基本面：供给端产量环比上升，需求端磷酸铁锂排产增长，三元材料排产下降。
• 交易策略：建议多单持有。
• 风险提示：多头高拥挤度、霍尔木兹海峡通航、下游复产。

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌0.82%。
• 基本面：产量平稳，下游光伏排产走弱。
• 交易策略：多晶硅行情或将转为宽幅震荡，参考30000-45000元/吨区间。
• 风险提示：大厂复产计划、需求端政策助力。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨25元/吨。
• 基本面：需求边际改善，但同比偏弱，供应上升空间有限。
• 交易策略：空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨6.5元/吨。
• 基本面：供应季节性回升，但需求偏弱，港口库存结构性矛盾。
• 交易策略：空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨30元/吨。
• 基本面：铁水产量下降，供应端库存分化。
• 交易策略：空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随美豆油走势，震荡偏强。
• 基本面：全球供需宽松预期不变，美豆扩产能预期支撑。
• 交易策略：逢高空09合约。
• 风险提示：产区天气、原油、政策。

玉米

• 市场表现：期货价格窄幅震荡，现货略涨。
• 基本面：下游需求疲软，政策调控预期增强。
• 交易策略：期价预计震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约微涨0.19%。
• 基本面：厄尔尼诺影响尚未显现，国内增产缩小缺口。
• 交易策略：逢高空09合约。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡，美棉偏弱。
• 基本面：巴西出口量增加，国内库存偏低。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘收高。
• 基本面：供应端增产，出口减少。
• 交易策略：短期弱现实，强预期，中期偏多。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策。

鸡蛋

• 市场表现：偏强运行。
• 基本面：补栏积极，老鸡淘汰意愿不强，节前需求提振。
• 交易策略：期价预计震荡偏强。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：近弱远强。
• 基本面：养殖端出栏意愿增强，需求偏弱。
• 交易策略：关注出栏节奏及政策面动向。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：供应端受美伊冲突影响，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：春季检修及出口订单减弱，内需疲软。
• 交易策略：联系观望或买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应收缩，但复产预期存在，需求仍处淡季。
• 交易策略：联系观望或买09卖01正套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：短期供应减少，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：大涨，因美伊冲突加剧。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应大幅减少，需求负反馈加剧。
• 交易策略：买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：地缘冲突升级或缓解、海峡通行恢复情况。

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存维持正常水平。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。

尿素

• 市场表现：偏弱走势。
• 基本面：内外价差支撑国内价格，但出口政策限制。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：出口政策、地缘情绪。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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