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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布了一份涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工的市场分析报告，对各品种近期走势、基本面变化及交易策略进行了全面梳理。报告指出，整体市场情绪偏乐观，但部分品种面临需求不及预期、政策扰动及地缘政治风险等压力，建议投资者根据品种特性审慎操作。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：圣诞节期间国际贵金属休市，国内夜盘金银走强，沪银涨幅超4%。
• 基本面：人民币汇率上涨，日本政府拟推出史上最大预算，日本央行表态将继续加息。国内黄金ETF小幅流出，COMEX黄金库存维持不变，白银库存有所下降。
• 交易策略：建议做多黄金，因有央行购金支撑；白银因市场波动大，建议观望。
• 风险提示：中美贸易摩擦反复、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价继续新高。
• 基本面：人民币上涨、市场情绪乐观，供应端铜矿和精铜紧张。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约收盘价微跌。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅下降。
• 交易策略：预计维持震荡整理，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应端稳定，需求端维持高负荷生产。
• 交易策略：预计震荡偏弱，建议关注几内亚总统大选情况。
• 风险提示：几内亚矿端扰动、大规模集中减产。

工业硅

• 市场表现：主力合约震荡上行，收盘价微降。
• 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存转去库，需求端多晶硅产量稳定。
• 交易策略：建议观望，关注西南及西北地区减产情况。
• 风险提示：工厂开工计划、环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供给端周产量增加，需求端因部分正极材料厂停产检修，需求边际减少。
• 交易策略：短期回调压力存在，建议在上下游完成顺价前保持观望。
• 风险提示：正极材料厂停产检修、新能源车需求季节性走弱、价格波动。

多晶硅

• 市场表现：主力合约震荡上升。
• 基本面：供给端产量稳定，需求端排产预计下滑。
• 交易策略：建议逢低试多远月合约，关注2026年限售计划。
• 风险提示：收储平台进展、新品牌交割情况、交易所交易调整。

锡

• 市场表现：锡价震荡偏强。
• 基本面：人民币上涨、市场情绪乐观，供应端佤邦复产速度提升，印尼出口恢复。
• 交易策略：短期高位震荡，建议观望。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：需求较弱，供应有所下降，但钢厂持续亏损。
• 交易策略：观望为主，尝试做空2605合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约微涨。
• 基本面：铁水产量稳定，港口库存上升，供需偏弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供需较弱，钢厂利润恶化，焦炭提降落地。
• 交易策略：观望为主，尝试做空09合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：价格窄幅震荡。
• 基本面：南美丰产预期压制美豆，国内阶段性近强远弱。
• 交易策略：关注产区产量及关税政策。
• 风险提示：产区产量、关税政策。

玉米

• 市场表现：现货价格略涨，期货价格震荡。
• 基本面：售粮进度放缓，下游采购积极性下降。
• 交易策略：期价震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：价格震荡。
• 基本面：马来进入季节性减产，出口维持增长。
• 交易策略：阶段性震荡，品种分化。
• 风险提示：原油价格、生柴政策。

棉花

• 市场表现：期价继续上涨。
• 基本面：印度棉花上市量增加，国内买盘支撑。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：价格窄幅波动。
• 基本面：供应充足，需求受蔬菜价格上涨影响。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：价格震荡。
• 基本面：供应充裕，需求季节性增加，供需矛盾不大。
• 交易策略：期价震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：新装置投产，需求季节性减弱。
• 交易策略：建议反套。
• 风险提示：宏观预期、新装置投产、下游需求。

PTA

• 市场表现：价格稳定。
• 基本面：PX供应高位，PTA供需平衡。
• 交易策略：中期多配，关注05做多加工费机会。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：玻璃进入淡季，库存高位，需求走弱。
• 交易策略：建议反套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国产供应逐步增加，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议把握远月做多机会。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：价格稳定。
• 基本面：库存小幅下降，但中期累库格局未变。
• 交易策略：建议逢高布局空单。
• 风险提示：中美贸易、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：夜盘跳空高开后冲高回落。
• 基本面：供应过剩概率高，需求仍处淡季。
• 交易策略：建议逢高做空。
• 风险提示：美国制裁、需求超预期、俄油出口减量、委内瑞拉及俄乌局势。

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存正常偏高，需求淡季。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期建议逢低做多。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：新装置陆续投产，库存高位回落。
• 交易策略：建议反套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

• 研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、朱志鹏、曹澄、罗鸣等。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资者需自行判断，招商期货不承担由此产生的任何责任。
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