> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场分析。报告主要聚焦于近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示，为投资者提供参考。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价下跌2.79%，收报4379.82美元/盎司； - 国内金交所9999下跌1.45%，收于991.36元/克； - 上期所沪金主力合约下跌1.6%，收于995.98元/克； - 国际银价下跌4.45%，收报68.059美元/盎司。 ### 基本面 - 美伊谈判陷入僵局，特朗普推迟对伊朗能源设施的打击； - 国内黄金ETF小幅流出，国际和国内库存维持不变； - 印度1月白银进口超500吨，溢价转负； - 伦敦白银库存减少，显示市场紧张。 ### 交易策略 - 建议考虑重新布局多单； - 白银市场跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场。 ### 风险提示 - 央行停止购金； - 美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属市场 ### 铜 - 市场震荡偏弱； - 铜矿紧张格局未改，华东华南平水铜贴水与升水并存； - 伦敦结构为82美金contango； - 交易策略：建议观望； - 风险提示：全球需求不及预期。 ### 铝 - 价格下跌0.57%，收于23725元/吨； - 供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅上升； - 交易策略：中东冲突消息反复，价格预计宽幅震荡； - 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - 价格下跌1.08%，收于2931元/吨； - 供应端稳定，需求端电解铝厂高负荷生产； - 交易策略：观望为主； - 风险提示：新投产能释放超预期、中东地缘冲突变化。 ### 锌 - 价格小幅上涨，铅价格下跌； - 铅市场受海外跌势拖累，但再生铅亏损扩大支撑价格； - 锌价弱势运行，反弹空间有限； - 交易策略：观望或高抛低吸； - 风险提示：地缘政治冲突升级、海外矿山运输扰动、进口铅集中到港、国内消费复苏不及预期。 ### 工业硅 - 价格下跌0.4%，收于8735元/吨； - 供给端开工意愿增强，需求端多晶硅复工，有机硅稳定； - 交易策略：短期震荡，关注会议及政策动向； - 风险提示：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - 价格下跌1.21%，收于157,200元/吨； - 供给端锂辉石产线恢复，需求端光伏排产环比修复； - 交易策略：关注3月底仓单注销、4月排产； - 风险提示：津巴布韦锂矿禁令反复、国际局势恶化、新能源车需求不及预期。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - CBOT大豆变动不大； - 全球供应预期宽松，巴西供应高峰，阿根廷优良率高位； - 交易策略：美豆或震荡，关注原油及需求兑现度； - 风险提示：产区天气及政策变化。 ### 玉米 - 价格回落，现货多数下跌； - 售粮进度接近8成，政策调控预期增强； - 交易策略：期价预计震荡偏弱； - 风险提示：政策变化。 ### 白糖 - 郑糖05合约微涨； - 国际糖价受原油上涨及巴西甘蔗用于乙醇影响； - 国内广西进入累库阶段，但宏观资金多头配置支撑价格； - 交易策略：观望为主； - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - ICE美棉上涨，郑棉震荡偏弱； - 美棉出口销售净增，印度棉纱出口量增长； - 交易策略：逢低买入做多，参考15100-15500元/吨； - 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 鸡蛋 - 期货价格反弹，现货价格上涨； - 清明节备货需求提振，但供应充足； - 交易策略：期价预计震荡； - 风险提示：疫病或天气异常。 ### 生猪 - 期货价格偏弱，现货延续跌势； - 养殖端出栏积极，需求处于淡季； - 交易策略：期现货价格预计偏弱； - 风险提示：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工市场 ### LLDPE - 主力合约小幅反弹； - 中东局势导致进口减少，出口放量； - 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空； - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### PVC - 价格下跌1.4%，库存回落； - 乙烯法开工率下降，房地产需求疲软； - 交易策略：供减需弱，建议正套； - 风险提示：产业政策变动、国际油价反复。 ### 甲醇 - 市场波动剧烈，受地缘冲突影响； - 中东甲醇项目停摆，国内进口减少； - 交易策略：短期震荡偏强，关注地缘冲突和通航情况； - 风险提示：地缘局势反转、进口到港、伊朗开工情况。 ### 玻璃 - 价格下跌2%，供应减产，需求偏弱； - 下游复工延迟，库存天数维持高位； - 交易策略：买玻璃卖纯碱； - 风险提示：产业政策变动。 ### PP - 价格小幅反弹，基差走弱； - 中东冲突影响亚洲炼厂开工率； - 交易策略：短期跟随原油波动，中期区间震荡； - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### 原油 - 油价波动剧烈，受美伊冲突影响； - 霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口大幅减少； - 交易策略：关注地缘冲突进展，油价存在持续上涨风险； - 风险提示：地缘风险扩散或霍尔木兹海峡持续受阻。 ### 苯乙烯 - 市场小幅反弹； - 中东冲突影响亚洲部分装置开工； - 交易策略：短期跟随原油波动，中长期供需走弱； - 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - 价格下跌1.2%，库存小幅上升； - 供应恢复，需求偏弱； - 交易策略：观望为主； - 风险提示：产业政策变动。 --- ## 招商期货研究团队 研究团队由13位分析师组成，均具备投资咨询从业资格，为市场分析提供专业支持。 --- ## 重要声明 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，投资者需自行判断并承担风险。报告内容仅限内部使用，未经授权不得翻版、复制、引用或转载。