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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场分析。报告主要聚焦于近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示，为投资者提供参考。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌2.79%，收报4379.82美元/盎司；
• 国内金交所9999下跌1.45%，收于991.36元/克；
• 上期所沪金主力合约下跌1.6%，收于995.98元/克；
• 国际银价下跌4.45%，收报68.059美元/盎司。

基本面

• 美伊谈判陷入僵局，特朗普推迟对伊朗能源设施的打击；
• 国内黄金ETF小幅流出，国际和国内库存维持不变；
• 印度1月白银进口超500吨，溢价转负；
• 伦敦白银库存减少，显示市场紧张。

交易策略

• 建议考虑重新布局多单；
• 白银市场跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场。

风险提示

• 央行停止购金；
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属市场

铜

• 市场震荡偏弱；
• 铜矿紧张格局未改，华东华南平水铜贴水与升水并存；
• 伦敦结构为82美金contango；
• 交易策略：建议观望；
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 价格下跌0.57%，收于23725元/吨；
• 供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅上升；
• 交易策略：中东冲突消息反复，价格预计宽幅震荡；
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 价格下跌1.08%，收于2931元/吨；
• 供应端稳定，需求端电解铝厂高负荷生产；
• 交易策略：观望为主；
• 风险提示：新投产能释放超预期、中东地缘冲突变化。

锌

• 价格小幅上涨，铅价格下跌；
• 铅市场受海外跌势拖累，但再生铅亏损扩大支撑价格；
• 锌价弱势运行，反弹空间有限；
• 交易策略：观望或高抛低吸；
• 风险提示：地缘政治冲突升级、海外矿山运输扰动、进口铅集中到港、国内消费复苏不及预期。

工业硅

• 价格下跌0.4%，收于8735元/吨；
• 供给端开工意愿增强，需求端多晶硅复工，有机硅稳定；
• 交易策略：短期震荡，关注会议及政策动向；
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 价格下跌1.21%，收于157,200元/吨；
• 供给端锂辉石产线恢复，需求端光伏排产环比修复；
• 交易策略：关注3月底仓单注销、4月排产；
• 风险提示：津巴布韦锂矿禁令反复、国际局势恶化、新能源车需求不及预期。

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农产品市场

豆粕

• CBOT大豆变动不大；
• 全球供应预期宽松，巴西供应高峰，阿根廷优良率高位；
• 交易策略：美豆或震荡，关注原油及需求兑现度；
• 风险提示：产区天气及政策变化。

玉米

• 价格回落，现货多数下跌；
• 售粮进度接近8成，政策调控预期增强；
• 交易策略：期价预计震荡偏弱；
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 郑糖05合约微涨；
• 国际糖价受原油上涨及巴西甘蔗用于乙醇影响；
• 国内广西进入累库阶段，但宏观资金多头配置支撑价格；
• 交易策略：观望为主；
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• ICE美棉上涨，郑棉震荡偏弱；
• 美棉出口销售净增，印度棉纱出口量增长；
• 交易策略：逢低买入做多，参考15100-15500元/吨；
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

鸡蛋

• 期货价格反弹，现货价格上涨；
• 清明节备货需求提振，但供应充足；
• 交易策略：期价预计震荡；
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 期货价格偏弱，现货延续跌势；
• 养殖端出栏积极，需求处于淡季；
• 交易策略：期现货价格预计偏弱；
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场

LLDPE

• 主力合约小幅反弹；
• 中东局势导致进口减少，出口放量；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空；
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 价格下跌1.4%，库存回落；
• 乙烯法开工率下降，房地产需求疲软；
• 交易策略：供减需弱，建议正套；
• 风险提示：产业政策变动、国际油价反复。

甲醇

• 市场波动剧烈，受地缘冲突影响；
• 中东甲醇项目停摆，国内进口减少；
• 交易策略：短期震荡偏强，关注地缘冲突和通航情况；
• 风险提示：地缘局势反转、进口到港、伊朗开工情况。

玻璃

• 价格下跌2%，供应减产，需求偏弱；
• 下游复工延迟，库存天数维持高位；
• 交易策略：买玻璃卖纯碱；
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 价格小幅反弹，基差走弱；
• 中东冲突影响亚洲炼厂开工率；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期区间震荡；
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

原油

• 油价波动剧烈，受美伊冲突影响；
• 霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口大幅减少；
• 交易策略：关注地缘冲突进展，油价存在持续上涨风险；
• 风险提示：地缘风险扩散或霍尔木兹海峡持续受阻。

苯乙烯

• 市场小幅反弹；
• 中东冲突影响亚洲部分装置开工；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期供需走弱；
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 价格下跌1.2%，库存小幅上升；
• 供应恢复，需求偏弱；
• 交易策略：观望为主；
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

研究团队由13位分析师组成，均具备投资咨询从业资格，为市场分析提供专业支持。

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重要声明

本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，投资者需自行判断并承担风险。报告内容仅限内部使用，未经授权不得翻版、复制、引用或转载。