> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，中东局势紧张与国际油价波动成为影响多数品种的重要因素，同时各国政策、供需变化及市场情绪也对价格走势产生显著影响。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **国际金价**：周三夜盘国际金价震荡，伦敦金下跌0.14%，收报5182.875美元/盎司。 - **国内金价**：金交所9999上涨0.49%，收于1150.42元/克；沪金主力合约上涨0.17%，收于1151.98元/克。 - **库存情况**：COMEX黄金库存维持不变，SPDR黄金ETF持仓维持不变；国内黄金库存稳定。 - **白银市场**：国际白银库存下降，国内白银库存亦小幅减少；国内现货升水明显下滑，建议短线观望。 ### 交易策略 - 黄金建议多单持有，受央行去美元化逻辑支撑。 - 白银跟随黄金波动，建议短线离场观望。 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：震荡运行。 - **基本面**：供应紧张格局未改，需求偏弱。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**：上涨1.35%，收于25215元/吨。 - **基本面**：供应维持高负荷，需求小幅恢复。 - **交易策略**：价格维持宽幅震荡，建议观望。 - **风险提示**：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：上涨1.06%，收于2869元/吨。 - **基本面**：供应稳定，需求维持高位。 - **交易策略**：预计价格震荡运行。 - **风险提示**：新投产能不及预期，中东地缘冲突变化。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约微跌，持仓量增加。 - **基本面**：供给端有所恢复，需求端回暖。 - **交易策略**：预计在8100-9000区间震荡，若大厂复产可考虑逢高空。 - **风险提示**：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：主力合约下跌4.8%，收于155,040元/吨。 - **基本面**：供给增加，需求回暖，库存去库幅度缩窄。 - **交易策略**：预计价格在15万元中枢震荡，关注新能源车终端消费景气度。 - **风险提示**：津巴布韦锂矿禁令反复，国际局势恶化，新能源车需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约上涨27元/吨。 - **基本面**：需求回升，但库存仍高。 - **交易策略**：建议空单离场。 - **风险提示**：微观需求，宏观预期。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约上涨9元/吨。 - **基本面**：供需中性，库存较高。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：微观需求，宏观预期。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约上涨32元/吨。 - **基本面**：供应稳定，需求恢复。 - **交易策略**：建议空单离场。 - **风险提示**：微观需求，宏观预期。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：偏强运行。 - **基本面**：南美丰产预期，美豆压榨强。 - **交易策略**：关注宏观原油及南美产量兑现度。 - **风险提示**：产区天气及政策变化。 ### 玉米 - **市场表现**：偏强运行。 - **基本面**：售粮进度偏慢，下游补库。 - **交易策略**：预计震荡偏强。 - **风险提示**：政策变化。 ### 油脂 - **市场表现**：马棕上涨。 - **基本面**：马来产量下降，出口减少。 - **交易策略**：短期跟随原油偏强，关注后期原油及产量。 - **风险提示**：原油、政策等外生变量。 ### 白糖 - **市场表现**：郑糖05合约小幅上涨。 - **基本面**：国际糖价受乙醇需求影响，国内产量上调。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：冲高回落。 - **基本面**：全球产量上调，消费量下调。 - **交易策略**：逢低买入做多。 - **风险提示**：宏观事件扰动，美元指数走势。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：小幅反弹。 - **基本面**：需求恢复，库存下降。 - **交易策略**：预计震荡运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：窄幅震荡。 - **基本面**：出栏量增加，需求偏弱。 - **交易策略**：预计震荡偏弱。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：大幅上涨。 - **基本面**：供应减少，需求回暖。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### PVC - **市场表现**：大幅上涨。 - **基本面**：供应稳定，需求恢复。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：油价波动。 ### PTA - **市场表现**：震荡运行。 - **基本面**：PX供应紧张，PTA库存累库。 - **交易策略**：关注原料供应对炼厂负荷的影响，建议观望。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：供应减产，需求偏弱。 - **交易策略**：建议买玻璃卖纯碱。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 ### PP - **市场表现**：大幅上涨。 - **基本面**：供应减少，需求回暖。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：震荡运行。 - **基本面**：供应减少，库存高位。 - **交易策略**：建议多单持有，关注地缘冲突进展。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：上涨。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗原油出口受限。 - **交易策略**：建议以期权方式参与，避免直接交易。 - **风险提示**：地缘冲突持续或缓解，霍尔木兹海峡通行恢复情况。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**：供给端库存偏高，需求逐步恢复。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，关注地缘冲突。 - **风险提示**：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：上涨1.6%。 - **基本面**：供应恢复，需求偏弱。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动，出口大增。 --- ## 研究团队成员 - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。