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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，中东局势紧张与国际油价波动成为影响多数品种的重要因素，同时各国政策、供需变化及市场情绪也对价格走势产生显著影响。

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黄金市场

主要观点

• 国际金价：周三夜盘国际金价震荡，伦敦金下跌0.14%，收报5182.875美元/盎司。
• 国内金价：金交所9999上涨0.49%，收于1150.42元/克；沪金主力合约上涨0.17%，收于1151.98元/克。
• 库存情况：COMEX黄金库存维持不变，SPDR黄金ETF持仓维持不变；国内黄金库存稳定。
• 白银市场：国际白银库存下降，国内白银库存亦小幅减少；国内现货升水明显下滑，建议短线观望。

交易策略

• 黄金建议多单持有，受央行去美元化逻辑支撑。
• 白银跟随黄金波动，建议短线离场观望。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供应紧张格局未改，需求偏弱。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：上涨1.35%，收于25215元/吨。
• 基本面：供应维持高负荷，需求小幅恢复。
• 交易策略：价格维持宽幅震荡，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：上涨1.06%，收于2869元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求维持高位。
• 交易策略：预计价格震荡运行。
• 风险提示：新投产能不及预期，中东地缘冲突变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约微跌，持仓量增加。
• 基本面：供给端有所恢复，需求端回暖。
• 交易策略：预计在8100-9000区间震荡，若大厂复产可考虑逢高空。
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约下跌4.8%，收于155,040元/吨。
• 基本面：供给增加，需求回暖，库存去库幅度缩窄。
• 交易策略：预计价格在15万元中枢震荡，关注新能源车终端消费景气度。
• 风险提示：津巴布韦锂矿禁令反复，国际局势恶化，新能源车需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨27元/吨。
• 基本面：需求回升，但库存仍高。
• 交易策略：建议空单离场。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨9元/吨。
• 基本面：供需中性，库存较高。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨32元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求恢复。
• 交易策略：建议空单离场。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：偏强运行。
• 基本面：南美丰产预期，美豆压榨强。
• 交易策略：关注宏观原油及南美产量兑现度。
• 风险提示：产区天气及政策变化。

玉米

• 市场表现：偏强运行。
• 基本面：售粮进度偏慢，下游补库。
• 交易策略：预计震荡偏强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕上涨。
• 基本面：马来产量下降，出口减少。
• 交易策略：短期跟随原油偏强，关注后期原油及产量。
• 风险提示：原油、政策等外生变量。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约小幅上涨。
• 基本面：国际糖价受乙醇需求影响，国内产量上调。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：冲高回落。
• 基本面：全球产量上调，消费量下调。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：需求恢复，库存下降。
• 交易策略：预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：出栏量增加，需求偏弱。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：大幅上涨。
• 基本面：供应减少，需求回暖。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

PVC

• 市场表现：大幅上涨。
• 基本面：供应稳定，需求恢复。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：油价波动。

PTA

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：PX供应紧张，PTA库存累库。
• 交易策略：关注原料供应对炼厂负荷的影响，建议观望。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应减产，需求偏弱。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：大幅上涨。
• 基本面：供应减少，需求回暖。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供应减少，库存高位。
• 交易策略：建议多单持有，关注地缘冲突进展。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：上涨。
• 基本面：霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗原油出口受限。
• 交易策略：建议以期权方式参与，避免直接交易。
• 风险提示：地缘冲突持续或缓解，霍尔木兹海峡通行恢复情况。

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供给端库存偏高，需求逐步恢复。
• 交易策略：短期跟随原油波动，关注地缘冲突。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：上涨1.6%。
• 基本面：供应恢复，需求偏弱。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动，出口大增。

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研究团队成员

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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