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湖南城投债信用修复机会
湖南于2023年8月发布首个省级化债方案，受益于政策支持力度、特殊再融资债支持及银行信贷倾斜。在经济基本面、金融资源和债务结构调整背景下，信用利差有望进一步压缩。

湖南核心特征
经济实力全国前十，长株潭都市圈为核心；债务规模大但财政自给率较低；金融资源集中，银行通过融资支持缓解债务压力。

信用下沉策略方向
重点关注化债资金支持区域（常德、长沙）及市本级主体。具体：

1. 常德与长沙
   常德杠杆率低，信用利差压缩空间约1720bp；长沙利差压缩空间约2777bp。
2. 市本级平台
   湖南临空产投、金霞发展、雨花经开等主体利差空间分别为806bp、3894bp、2632bp。
3. 产业城投
   张家界利差达36991bp，产业复苏带来利差压缩潜力约10359bp。

风险提示
政策变动超预期、信用风险、期限错配及数据差异。