固定收益专题报告：2024年，哪些城投在发境外债？-240819-国联证券-26页_1mb

2024年城投境外债发行分析总结

核心要点

1. 发行规模显著增长：2024年上半年，城投境外债发行规模同比大幅提升，点心债增长69.35%，美元债增长100.04%。山东、浙江、四川为主要发行主体。
2. 地区分布分化：多数地区发行量增长，但浙江和陕西显著下滑；重点化债省市重庆、广西增幅明显。
3. 发行结构优化：直接发行占比提升至52.02%，备用信用证（SBLC）占比下降，显示高资质平台偏好直接发债。
4. 票面利率分化：美元债利率中枢下移，点心债中枢上移；区县级平台融资成本上升。
5. 期限集中于中短久期：2-3年期债券占主导，1年以内发行占比显著下降。
6. 配置机会与风险：
   • 风险：需警惕海外货币政策、汇率波动，关注信用风险。
   • 收益：美元债具票息优势，点心债存在套利空间；美联储降息或推动价格上行。

结论
在境内城投债发行收紧背景下，境外债成重要融资渠道。未来需关注货币政策变化、信用风险及中短久期策略，把握套利机会。

风险提示
海外货币政策超预期、信用事件频发可能引发市场波动。