20240604-天风证券-利和兴-301013.SZ-领先智能装备供应商_与国内头部客户合作_AI服务器+液冷超充有望多点开花_19页_2mb

利和兴公司首次覆盖报告总结

利和兴（股票代码301013）是一家专注于智能制造解决方案的领先企业，核心产品包括检测类设备和制程类设备，应用于智能终端和电子元器件制造领域。公司成立于2006年，是华为的重要供应商，在华为智能设备中份额占比接近10%。2024年第一季度，华为智能手机市场份额回升至17%，销量增长70%，预计将进一步带动利和兴订单快速放量，推动公司业绩恢复增长。

公司在数字能源领域布局液冷超充技术，提供全链路液冷散热解决方案。华为计划在2024年底前部署超10万个600kW全液冷超级快充桩，该技术优势在于高可靠性、低噪音和高功率利用率，利和兴有望从中受益。

此外，利和兴涉足AI服务器市场，与华为昇腾保持良好合作，提供夹具和测试平台等产品。AI服务器市场快速增长，2021年全球市场规模达1563亿美元，同比增长391%。国产替代趋势明显，华为昇腾在AI芯片市场份额领先，利和兴有望抓住机遇。

盈利预测显示，2024-2026年公司归母净利润预计分别为88亿元、120亿元和160亿元，同比增长率分别为131%、20%和19%。基于PEG估值法，给予2024年PE目标38倍，目标市值336亿元，目标价1438元/股，首次评级“买入”。

主要风险包括客户集中度过高（华为为第一大客户，占比超60%）、市场竞争加剧、下游需求波动以及财务合规问题。整体来看，利和兴受益于华为回升和新技术发展，但需警惕潜在风险。