深度报告-20240929-华安证券-华阳集团-002906.SZ-汽车电子多点开花_把握智能化发展机遇_33页_1mb

华阳集团首次覆盖分析报告总结

一、核心业务与战略定位

• 汽车电子与精密压铸为核心业务，围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大方向持续布局，主打HUD、无线充电、座舱域控、精密压铸等产品。
• 公司从业视盘代工起家，2010年起成功转型汽车电子，与华为深度合作，客户结构优化至长城、比亚迪、Stellantis等国内外车企。

二、业绩表现

• 2024上半年营收419.3亿元，同比+46.23%，归母净利润28.7亿元，同比+57.89%，核心业务增长显著。
• 汽车电子业务营收307.1亿元，同比+65.41%，HUD国内市场份额达21.7%（国内第一）；
• 精密压铸业务营收91.4亿元，同比+23.55%，新能源三电及智能化零部件需求旺盛。

三、技术与产品突破

• HUD领域：推出VPD/AU-HUD，实现全球领先技术布局，2024年AR-HUD渗透率创新高;
• 无线充电：2024上半年市场占有率25.3%，支持50W大功率及双手机同时充电;
• 座舱域控：座舱域控2024年上半年搭载率21.5%，基于高通/瑞萨芯片实现规模化量产。

四、投资建议

• 首予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为65.5/86.2/106.6亿元，同比增速40.8%/31.7%/23.7%;
• PE估值：2024年22.20x，2025年16.86x，2026年13.63x；
• 相比德赛西威等同行，短期估值偏低，但长期成长性明确。

五、风险提示

• 汽车销量不及预期、产品放量节奏延迟、智能化发展放缓。