20230613-东吴证券-转债行业图谱系列（九）_传媒行业之电视广播赛道可转债梳理（正股与转债分析推荐篇）_36页_2mb

固收深度报告：传媒行业电视广播赛道可转债分析（东吴证券）

核心观点

• 多家电视广播公司正股业绩分化，贵州广电（贵广网络）2022年营收净利双增长，但估值极高；湖北广电和广电网络亏损，吉视传媒基本面承压。受5G转型和政策支持，部分公司驱动因素较强。
• 可转债类型：贵广转债平衡偏股型（债底保护尚可，股性较强）、湖广转债平衡型、广电转债和吉视转债平衡偏债型。

正股基本面总结

• 贵广网络（600996SH）：业绩突出，2022年逆势增长，5G业务强劲，但估值极高（PE 92%分位）。
• 湖北广电（000665SZ）：亏损中，5G布局积极，业绩复苏弹性待观察。
• 广电网络（600831SH）：业绩下滑，5G转型潜在机遇。
• 吉视传媒（601929SH）：基本面承压，5G整合或改善前景。

可转债特性

• 贵广转债：平价13929元，溢价率8.05%，大规模流通，强赎风险中等。
• 湖广转债：平价10412元，溢价率26.28%，债项AA+，规模适中。
• 广电转债：平价9108元，溢价率119.58%，高估风险显著。
• 吉视转债：平价9417元，溢价率20.53%，债性较强，条款博弈价值低。

推荐维度

• 正股基本面：贵广转债 > 广电转债 > 湖广转债 ≈ 吉视转债。
• 等平价溢价率：广电转债估值相对合理，其他略高。
• 股性强弱：贵广转债 > 吉视转债 > 湖广转债 > 广电转债。
• 价格弹性：广电转债 > 贵广转债 > 湖广转债 > 吉视转债。
• 机构持仓：吉视转债最受青睐，贵广、广电关注度低。

投资建议

• 推荐风险承受力强的投资风格激进者关注贵广转债，但警惕高估值和行业衰退风险。
• 避免高溢价债如广电转债，保守投资者优先平衡型标的。

风险提示

• 行业衰退风险：电视业务受新媒体冲击，用户流失。
• 正股不及预期：基本面或股价波动影响转债价格。
• 发行人违约风险：公司信用或流动性问题可能影响转债价值。