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郑棉冲高回落 仍具上冲动能总结

核心内容

本周郑棉市场呈现冲高回落的走势，受抢收预期推动，盘面一度上涨至18500元/吨，但随后因海外金融市场下跌及国内终端需求疲软，价格有所回调。国家棉花价格B指数均价为18261元/吨，较前周上涨568元/吨。

主要观点

• 市场波动：本周棉花价格在宏观利空影响下出现较大波动，高点回落近千点，初步释放了部分风险。
• 供应端利好：新疆棉花长势良好，进入结铃关键期，若8、9月无极端天气，产量有望弥补前期损失，预估今年产量同比下降30-50万吨。
• 需求端观望：外棉现货价格上调引发终端买家观望情绪，港口买卖双方陷入僵持。同时，美国零售市场可能因失业救济金到期而回调，影响服装需求。
• 库存情况：6月底全国棉花商业库存总量约301.73万吨，较上月减少56.06万吨，降幅扩大，显示市场库存压力有所缓解。
• 成本支撑：新年度棉花整体成本预计将在17000元/吨以上，支撑较强。
• 价差影响：内外棉价差增至1870元/吨左右，对郑棉的支撑有所走弱。
• 策略建议：整体策略为“谨慎偏多”，预计新花上市前价格仍具韧性，回调后可继续看多。

关键信息

• 价格走势：郑棉冲高回落，最高触及18500元/吨，最终均价18261元/吨。
• 天气因素：北半球棉花生长进入天气观察窗口期，主产棉国天气状况可能对新年度产量产生积极影响。
• 终端需求：欧美订单提前下达，但终端议价能力较低，部分企业已暂停生产线。
• 贸易商行为：广东、江浙、山东等地贸易商开始入市囤积棉纱，为“金九银十”做准备。
• 风险提示：需关注疫情发展、高价传导风险等不确定因素。

附图说明

• 纱线库存依然较低：反映下游棉纺企业库存压力较小，对价格有一定支撑。
• 下游棉纺企业开工维持高位：显示棉纺行业仍保持活跃，但面临成本压力。

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