20220220-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_镍库存拐点前继续走强_不锈钢下游需求逐步释放_10页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2022年2月20日发布的招商期货研究所关于镍与不锈钢的周度分析报告，重点分析了镍和不锈钢的市场走势、库存变化、供需情况及投资建议，旨在为投资者提供决策参考。

一、镍市场分析

1.1 价格走势

• 沪镍主连：近半年价格持续上涨，2月18日结算价为176770元/吨，较2月11日上涨3030元。
• LME镍：价格同样上涨，2月18日收盘价为24270美元/吨，较2月11日上涨1035美元。
• 不锈钢主连：价格稳步上升，2月18日结算价为18680元/吨，较2月11日上涨345元。

1.2 库存情况

• 国内库存：小幅累积，但仍处于非常低的水平。
• LME库存：持续去化，2月18日为83328吨，较2月11日减少1566吨。
• 库存拐点：当前库存尚未出现拐点，预计在高冰镍产能释放前，镍价仍易涨难跌，具备高弹性。

1.3 升贴水与成本结构

• 金川镍升水：较沪镍近月下降至2200元/吨。
• 俄镍升水：较沪镍近月下降至1800元/吨。
• 镍豆升水：较沪镍近月下降至2800元/吨。
• 进口盈亏：本周镍豆进口盈亏为893元/吨，较上周增长581元/吨。

1.4 供需预期

• 远期预期：全年镍价或呈现“前高后低”走势，短期受低库存支撑，可能走出新高。
• 产能释放：高冰镍产能的持续释放可能影响全球显性库存，需关注其对价格的压制作用。

二、不锈钢市场分析

2.1 价格走势

• 304冷轧：民营毛边基价上涨300-400元，达18700-18900元/吨。
• 304热轧：主流价格上涨500-600元，达19100-19200元/吨。
• 现货基差：当前现货基差为300元。

2.2 供需情况

• 下游需求：已有启动迹象，300系热轧去库良好，冷热轧价差持续倒挂，工业管较板卷价差走阔，显示化工投资需求向好。
• 基建与地产：竣工端有预期利多，但尚未完全兑现。
• 库存变化：本周300系冷轧库存累积，热轧去化；200系、400系库存变化情况亦有提及。

2.3 成本与利润

• 成本下移：长期来看，镍铁大量投放会带来成本下移，但影响较慢，且弱于供需逻辑。
• 利润表现：不锈钢利润近期较好，但本周有所回落。

三、投资建议

• 镍：建议逢低做多。
• 不锈钢：建议逢低做多。

四、相关数据与图表

4.1 镍矿情况

• 镍矿CIF价格：0.9%镍矿稳定在40-41美元/湿吨，1.5%品位镍矿市场成交价上升至82-84美元/湿吨。
• 进口量：2021年12月我国镍矿砂及其精矿进口量191.46万吨，同比降低39.67%。
• 港口库存：本周镍矿港口库存为873.11万湿吨，较上周减少4.53万湿吨。

4.2 电镍与硫酸镍

• 电解镍产量：1月国内电解镍产量为1.44万吨。
• 硫酸镍产量：1月国内硫酸镍产量为2.61万金属吨。
• 进口盈亏：镍豆进口盈亏本周为893元/吨，较上周增长581元/吨。
• LME镍0-3升贴水：当前为465美元/吨，维持高位震荡。

4.3 镍铁情况

• 镍铁成交价：本周上涨40元/镍，达1500-1530元/镍。
• 镍铁对电解镍贴水：276元/镍。
• 镍铁对废钢贴水：145元/镍。
• 镍铁产量：1月国内镍生铁产量为3.17万镍吨，印尼产量为8.21万镍吨。
• 进口量：2021年12月镍铁进口3.36万吨，同比减少1.29%。
• 利润率：镍铁利润率有所恢复。

五、不锈钢产量与出口

• 不锈钢产量：
  • 1月国内200系产量62.6万吨，300系111.34万吨，400系43.81万吨。
  • 2月排产分别为65.3万吨、107.56万吨和42.83万吨。
• 印尼300系产量：1月为44.9万吨，2月排产47万吨。
• 不锈钢出口：12月净出口27.04万吨，较11月增加1.63万吨。

六、小结

• 镍市场：国内现货升水和LME0-3持续高位，LME库存去化，国内库存低位。库存拐点未至，镍价易涨难跌，短期或创新高。
• 不锈钢市场：供需结构利多与成本下移利空对抗，需求启动，但尚未完全证实。建议关注逢低做多机会。

七、研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，拥有期货从业资格（F3065666）和投资咨询资格（Z0016776）。
• 教育背景：纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士。
• 经验背景：有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析，注重数据支持。

八、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，自行承担风险。
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