20230212-华泰期货-镍不锈钢周报_不锈钢期货价格下行现货抗跌_基差逐步回升_12页_1mb

不锈钢期货价格下行现货抗跌，基差逐步回升

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析了近期镍和304不锈钢的市场走势及未来预期。整体来看，镍期货价格下行，但现货市场表现相对抗跌，基差回升。304不锈钢期货价格持续走弱，而现货价格较为坚挺，基差明显上升。报告从库存、成本、利润、供需等多个角度分析了镍和不锈钢的市场现状，并给出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

镍品种

• 价格走势：上周镍价先抑后扬，前半周持续下挫，后半周因刚需释放而略有反弹。
• 现货升水：SMM数据显示，金川镍升水下降250元/吨至6750元/吨，俄镍升水下降1000元/吨至5750元/吨，镍豆升水下降1700元/吨至3300元/吨。
• 期货价差：LME镍0-3价差下降33.5美元/吨至-218.5美元/吨。
• 库存情况：沪镍库存增加568吨至3380吨，LME镍库存减少990吨至48072吨，全球精炼镍显性库存小幅下降至59949吨，仍处于历史低位。
• 市场预期：当前镍价处于历史高位，存在明显高估，但低库存和低仓单状态仍支撑价格上涨弹性，挤仓风险依然存在，建议暂时观望。
• 中线展望：纯镍和镍中间品将有较大增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。

304 不锈钢品种

• 价格走势：不锈钢期货价格持续下挫，现货价格相对坚挺，基差明显回升。
• 基差情况：本周五，无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨145元/吨至745元/吨，佛山市场上涨295元/吨至845元/吨。
• 库存变化：300系不锈钢社会库存小幅回升，热轧库存减少，冷轧库存增加。
• 成本与利润：高镍生铁出厂含税均价持平，高碳铬铁价格持平，不锈钢处于高库存、高仓单、高成本、低利润的状态。
• 市场预期：短期供需双弱，预计2月份价格弱势震荡，先抑后扬；若无更大规模的减产或消费超预期好转，去库缓慢，价格承压；后期库存压力缓解后，可能迎来逢低买入机会。
• 中线展望：受成本支撑和消费回暖预期影响，不锈钢价格或逐步寻底。

关键信息汇总

镍市场关键数据

• 现货价格：金川镍224700元/吨，俄镍223700元/吨，镍豆价格未公布。
• 现货升水：金川镍升水6750元/吨，俄镍升水5750元/吨，镍豆升水3300元/吨。
• 期货价差：沪镍主力-近月价差-5440元/吨，LME镍0-3价差-218.5美元/吨。
• 库存情况：沪镍仓单992吨，库存3380吨，保税区库存7500吨，LME库存48072吨，全球库存59949吨。
• 成本与利润：高镍铁出厂含税均价1370元/镍点，高镍铁RKEF利润率未公布。

不锈钢市场关键数据

• 现货价格：佛山热轧NO.1 16800元/吨，无锡热轧NO.1 16850元/吨，佛山冷轧2B 17200元/吨，无锡冷轧2B 17100元/吨。
• 基差情况：无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边基差745元/吨，佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边基差845元/吨。
• 库存变化：300系不锈钢社会库存835128吨，热轧库存316064吨，冷轧库存519064吨，库存小幅回升。
• 成本与利润：废不锈钢价格未公布，不锈钢主流生产利润未公布。

投资策略

• 镍策略：中性。
• 不锈钢策略：中性。

风险提示

• 镍风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。
• 不锈钢风险：印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。

结构清晰总结

镍品种

• 价格走势：期货价格下行，现货相对抗跌。
• 现货升水：金川镍、俄镍、镍豆升水均有所下降。
• 库存情况：全球精炼镍显性库存小幅下降，仍处于历史低位。
• 市场预期：中线利空与低库存现状矛盾，后期供需或转为过剩。
• 投资建议：短期价格受资金情绪主导，中线建议观望。

304不锈钢品种

• 价格走势：期货价格持续下挫，现货价格相对坚挺，基差明显回升。
• 库存变化：300系不锈钢社会库存小幅回升，冷轧库存增加。
• 市场预期：短期供需双弱，价格弱势震荡；后期库存压力缓解后或迎来逢低买入机会。
• 成本与利润：高成本低利润对价格形成支撑，但库存压制明显。

数据来源

• SHFE、LME、SMM、Mysteel、iFinD、华泰期货研究院

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