20220417-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_不锈钢较镍弱势运行_9页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告为招商期货研究所于2022年4月17日发布的周度报告，主要分析了镍与不锈钢市场的近期走势、库存变化、供需关系以及相关产业链情况，为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点

1. 镍市场分析

• 价格走势：沪镍主连价格在近半年内持续上涨，但本周有所回调，伦镍价格则小幅下跌。
• 库存情况：上期所与LME镍库存本周均出现去化，结束了两周的库存累积，显示市场供需紧张有所缓解。
• 现货基差：现货基差提升，表明现货供应仍偏紧。
• 供需逻辑：高冰镍产能持续释放，但需求受到淡季、疫情及提价等因素抑制，库存拐点或加速出现。
• 价格风险：在高价背景下，下游补库意愿较低，价格可能面临高位回落风险。

2. 不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主连价格本周有所下跌，但整体仍维持强需求预期，不看空。
• 库存情况：受疫情影响及华东物流不畅影响，库存三周累积，尤其是冷轧库存达到历史同期高位，导致不锈钢相对镍弱势。
• 需求端：3月不锈钢真实需求同比去年基本持平，较1-2月有明显改善，后续地产现实有望好转。
• 供给端：300系不锈钢3月实际产量增速仅为1%，远低于市场预期，4月产量增速预计为-9%，显示供应受疫情冲击。
• 市场逻辑：不锈钢成本下移前，仍以供需逻辑为主，整体偏多对待。

关键信息

一、镍市场价格及走势（表1）

二、镍矿情况

• 镍矿CIF价格：持续上涨，显示镍矿市场紧张。
• 镍矿海运费：菲律宾至连云港的平均海运费有所波动。
• 镍矿进口量：进口量呈现一定变化趋势，可能影响市场供需。
• 中国十三港镍矿库存：库存水平有所变化，反映市场供需动态。

三、电镍与硫酸镍情况

• 电解镍价格：SMM1#电解镍价格波动，显示市场对镍的需求和供应变化。
• 现货对沪镍近月升贴水：升贴水变化反映市场对未来镍价的预期。
• 国内电解镍产量：产量变化影响市场供应。
• 净进口情况：进口量变化反映国内镍资源的依赖程度。
• 硫酸镍产量及价格：硫酸镍产量和价格波动，影响镍产业链整体走势。

四、镍铁情况

• 国内镍铁出厂价格：价格波动反映市场供需变化。
• 镍生铁升贴水：升贴水变化显示镍铁与镍价的相对关系。
• 国内镍生铁产量：产量变化影响市场供应。
• 镍铁进口量及同比：进口量变化反映国际市场对国内镍铁供应的影响。
• 各工艺镍铁现矿现金利润率：利润率变化显示不同工艺在当前市场环境下的盈利能力。

五、不锈钢情况

• 冷轧卷价格：价格波动反映市场供需变化。
• 304基差：基差变化显示不锈钢现货与期货的价差。
• 国内300系产量：产量增速较低，显示供给受限。
• 印尼300系产量：产量数据反映国际不锈钢供应情况。
• 国内200系与400系产量：不同系列不锈钢产量变化显示市场结构。
• 锡佛两地库存：冷轧、热轧、200系与400系库存变化反映区域供需。
• 不锈钢净出口情况：出口数据反映不锈钢在国际市场的需求。

小结

• 镍市场：低库存格局下，镍易涨难跌，但需关注库存拐点和下游补库意愿。
• 不锈钢市场：强需求预期下，不看空，但需关注库存累积和供给端受疫情影响的状况。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（F3065666）和投资咨询资格（Z0016776）。
• 教育背景：纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士。
• 工作经验：有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析及数据驱动的市场判断。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议。
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